2024年 财务成本管理

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一、单项选择题（本题型共 13 小题，每小题 2 分，共 26 分）

1.（单选题） 甲公司拟发行非上市交易的 10 年期公司债券，信用等级为 A 级。目前市场上有剩余期限 10 年的国债，票面利率 4.5%，到期收益率 3.6%。预计未来通货膨胀率 2.0%，A 级债券的信用风险溢价 1.3%，非上市交易债券的流动性风险溢价 1.7%。如要平价发行，甲公司该债券的票面利率应为（ ）。 A. 6.9% B. 6.6% C. 8.6% D. 7.5%

2.（单选题） 甲公司下属投资中心本年度部门税前经营利润 1000 万元，部门平均资产 9000 万元（其中平均非经营资产 2500 万元），部门平均经营负债 2000 万元，该部门要求的税前投资报酬率为 6%。该投资中心的剩余收益为（ ）万元。 A. 580 B. 730 C. 460 D. 610

3.（单选题） 某贸易公司的物流费用为混合成本，公司按弹性预算法编制物流费用预算，当物流运输量为基准量的 80%、100%、110%、120%时，对应的物流费用分别为 896 万元、920 万元、932 万元、944 万元。当物流运输量为基准量的 107%时，预计物流费用为（ ）万元。 A. 929.4 B. 927.4 C. 930.4 D. 928.4

4.（单选题） 甲公司为一家上市公司，准备采取长期借款的方式融资。下列各项中，不属于长期借款合同中债权人保护条款的是（ ）。 A. 限制企业购买固定资产的规模 B. 限制企业高级管理人员的薪酬和奖金总额 C. 限制企业发行优先股或普通股再融资 D. 限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

5.（单选题） 甲公司生产 N 产品，采用标准成本法计算其完全制造成本。公司计划 2024 年 7 月份生产 N 产品 500 台，单位产品固定制造费用的标准成本为 120 元/台。实际产量如下：

实际发生固定制造费用 65800 元。假设先投产的产品先完工，本月应计入 N 产品的固定制造费用标准成本为（ ）元。 A. 56400 B. 48000 C. 57600 D. 65800

6.（单选题） 甲公司生产 X 产品，经过两个车间加工完成。第一车间半成品直接转入第二车间继续加工，一件半成品加工成一件产成品。公司采用平行结转分步法计算产品成本，月末在产品按照定额成本计算。单位产品工时定额为 8 小时/件，其中，第一车间 3 小时/件，第二车间 5 小时/件；加工费用定额为 25 元/小时。月末在产品在本车间的完工程度平均为 50%。2024 年 7 月，X 产品的产量如下：

第一车间月末在产品的定额加工成本为（ ）元。 A. 56250 B. 11250 C. 48750 D. 37500

7.（单选题） 甲公司某项作业的成本为 Y，存在三个成本动因 X1、X2、X3。公司搜集整理了近期的相关历史数据，采用直线回归法分别就 X1、X2、X3 模拟 Y 的一元线性成本函数，得出的结果如下： （1）Y=9000+6X1（r²=0.1） （2）Y=20000+6X2（r²=0.4） （3）Y=5000+350X3（r²=0.8） 其中，函数中的常数为周固定成本。 公司采用成本加成法为对外提供的该项作业进行定价，价格为完全成本加成 10%。如果某订单需要 3 周完成，消耗 X1、X2、X3 的数量分别为 18000、6000、500 单位，那么基于最优成本函数预计成本制定的订单价格为（ ）元。 A. 190000 B. 105600 C. 148500 D. 209000

8.（单选题） 甲公司为一家互联网公司，近年来盈利不断增长。公司 2024 年 6 月 22 日发布公告，公布 2023 年度利润分配方案：全体股东每 10 股送 2 股，转增 4 股，并派发现金股利 6 元。当日，甲公司普通股收盘价每股 111 元。2024 年 6 月 28 日是股权登记日，当日普通股收盘价每股 109 元。甲公司普通股除权参考价是（ ）元/股。 A. 67.53 B. 67.75 C. 69 D. 68.78

9.（单选题） 甲公司为一家智能穿戴设备经销商，为促进销售和回款，计划 2025 年采取信用政策"1/20，n/30"。预计 2025 年全年（按 360 天计算）销售额 3.6 亿元，其中，有 40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。预计甲公司 2025 年应收账款平均余额是（ ）万元。 A. 2000 B. 2400 C. 2600 D. 3000

10.（单选题） 甲公司准备生产 M 产品，可以选用普通车床、专用车床或自动流水线进行生产。不同设备投资额不同，生产效率不同，年固定制造费用与单位变动制造成本也不同，但产品品质、售价相同。公司采用完全成本法核算成本，经测算，相关数据如下：

预计 M 产品的年产销量在 55000~70000 件之间，假设当年生产，当年销售，年初、年末无存货。为实现最大利润，公司应选择的设备是（ ）。 A. 自动流水线 B. 专用车床 C. 缺销量、单价数据，无法选择 D. 普通车床

11.（单选题） 甲公司 2024 年在快速发展的科技行业崭露头角，收入从 2023 年的 5000 万元提高至 8000 万元，净利润从 800 万元提高至 1000 万元，总资产周转次数从 0.5 次提高至 0.8 次。甲公司 2023 年权益净利率 20%，2024 年保持 2023 年资本结构不变。2024 年权益净利率为（ ）。 A. 32% B. 26.31% C. 25% D. 15.63%

12.（单选题） 甲公司 2024 年息税前利润 1000 万元，计入财务费用的利息支出 20 万元，资本化利息支出 5 万元，所得税费用 245 万元，利息保障倍数是（ ）倍。 A. 36.75 B. 40 C. 37.75 D. 50

13.（单选题） 甲公司是一家运输设备制造业上市公司，2024 年 6 月按 1 股换成 4 股的比例进行股票分割。上述行为对甲公司产生的影响是（ ）。 A. 每股收益上升 B. 实体自由现金流量增加 C. 每股面额下降 D. 资产负债率降低

二、多项选择题（本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分）

1.（多选题） 甲公司使用平衡计分卡进行绩效管理。下列各项中，属于内部业务流程维度指标的有（ ）。 A. 权益净利率 B. 自由现金流量 C. 生产负荷率 D. 产品合格率

2.（多选题） 下列债券偿还方式中，属于滞后偿还的有（ ）。 A. 直接以新债券兑换旧债券 B. 将债券按一定的条件转换为本公司股票 C. 用发行新债券得到的资金来赎回旧债券 D. 债券到期一次还本付息

3.（多选题） 下列关于绩效棱柱模型的表述中，正确的有（ ）。 A. 培训费用支出率是员工角度利益相关者贡献评价指标 B. 客户忠诚度是客户角度组织能力评价指标 C. 社会贡献率是监管机构角度利益相关者满意评价指标 D. 供应商关系质量是供应商角度企业战略评价指标

4.（多选题） 对期限不同的互斥投资项目，可以用共同年限法和等额年金法进行选择。下列关于这两种方法的表述中，正确的有（ ）。 A. 两种方法都未考虑严重通货膨胀时期项目重置成本上升的影响 B. 两种方法使用的前提都是项目可以重置 C. 两种方法判定优劣的结果是一致的 D. 两种方法都是用的绝对值指标，无法比较投资额不同的投资项目的优劣

5.（多选题） 甲企业 2025 年拟投产一种新产品。根据生产预算，1 月生产 5 万件，2 月生产 6 万件，3 月生产 7 万件，销售价格 10 元/件；当月销售 70%，次月销售 20%，第三个月销售 10%；销售额当月收到现金 60%，次月收到 40%。下列各项中，正确的有（ ）。 A. 3 月末应收账款余额预计 26.4 万元 B. 3 月份预计销售收现金额 60.4 万元 C. 3 月份预计实现销售额 66 万元 D. 3 月末产成品库存数量预计 3.8 万件

6.（多选题） 关于资本市场线及投资者投资组合选择的表述中，正确的有（ ）。 A. 风险厌恶者的有效风险资产组合是切点 M 到最小方差点 X 之间弧线上的组合 B. 切点 M 代表的投资组合贝塔系数等于 1 C. 切点 M 代表所有有风险证券按各自市场价值占总市场价值的比重为权数的组合 D. 风险偏好者的有效风险资产组合是切点 M 到最大期望报酬率点 N 之间弧线上的组合

7.（多选题） 甲公司生产销售 M 产品，2024 年第二季度销售 M 产品的实际和预算情况如下：

下列各项中，正确的有（ ）。 A. 税前经营利润的作业量差异是 0 万元 B. 成本费用的作业量差异是 600 万元 C. 收入差异是-1000 万元 D. 税前经营利润的收入支出差异是-300 万元

8.（多选题） 甲公司为家电生产和销售企业，计划布局线上运营渠道，将通过筹资开展业务转型。在考虑企业所得税的情况下，根据资本结构的有税 MM 理论，随着甲公司财务杠杆提高，下列表述中，正确的有（ ）。 A. 加权平均资本成本上升 B. 利息抵税现值增加 C. 权益资本成本上升 D. 公司价值提高

9.（多选题） 甲公司是一家高科技上市公司，目前资本结构：长期债务市场价值 60 亿元，优先股市场价值 40 亿元，普通股市场价值 100 亿元。长期债务年利率 4%；优先股资本成本 8%；普通股资本成本采用资本资产定价模型计算，无风险利率 3%，市场风险溢价 5%，β系数 1.2。企业所得税税率 15%。下列各项关于甲公司资本成本的表述中，正确的有（ ）。 A. 加权平均资本成本为 7.12% B. 假设其他条件不变，如果长期债务年利率上升 1%，加权平均资本成本上升 0.3 个百分点 C. 假设其他条件不变，如果无风险利率下降 1%，加权平均资本成本下降 0.5 个百分点 D. 普通股资本成本为 5.4%

10.（多选题） 甲公司是一家制造业上市公司。如果资本市场是有效的，下列表述中正确的有（ ）。 A. 甲公司不能通过预测汇率走势投机外汇提升本公司股票市值 B. 甲公司不能通过研究其他公司股票历史交易信息进行股票投资提升本公司股票市值 C. 甲公司不能通过研究其他公司财报等公开信息进行股票投资提升本公司股票市值 D. 甲公司不能通过改变会计方法提升本公司股票市值

11.（多选题） MM 理论是基于完善资本市场的假设条件提出的，下列各项中，属于 MM 理论主要假设条件的有（ ）。 A. 所有市场参与者对公司未来收益和风险的预期都是相同的 B. 所有债务利率均为无风险利率 C. 所有债券都是永续的 D. 所有公司预计现金流量增长率都等于宏观经济增长率

12.（多选题） 下列关于成本计算的逐步综合结转分步法下成本还原的表述中，正确的有（ ）。 A. 成本还原的目的是将产成品成本中的自制半成品成本还原为原始的成本构成 B. 成本还原的顺序是从最后一步开始，逆序还原，直至第一步骤 C. 成本还原后产成品单位成本金额会发生变化 D. 产成品耗用自制半成品按上一步骤生产的半成品成本构成还原

三、计算分析题（本题型共 2 小题，每小题 9 分，共 18 分）

1. 甲公司是一家处于成长期的上市公司，拟发行可转换债券筹资 1 亿元建设新生产线。筹资方案相关资料如下： （1）平价发行 5 年期可转换债券，每份面值 1000 元；票面利率 5%，每年付息一次，到期还本；发行一年后可转换为普通股，转换价格 25 元；不可赎回期 3 年，第 3 年年末赎回价格 1020 元，第 4 年年末赎回价格 1010 元。转股和赎回必须在年末付息后进行。 （2）公司已进入稳定增长状态，增长率 4%，预期下一年每股股利 1.14 元。 （3）公司股权资本成本 9%，等风险普通债券市场利率 6%。企业所得税税率 25%。

要求： （1）计算发行日不含可转换权的每份纯债券的价值。 （2）计算第 3 年年末付息后每份可转换债券的底线价值，判断投资者是否应在第 3 年年末将可转换债券转为普通股。 （3）计算可转换债券的税前资本成本，判断筹资方案是否可行，并简要说明理由。 （4）如果预期下一年每股股利 1.2 元，假设其他条件不变，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案，计算使筹资方案可行的票面利率区间（要求：票面利率需为整百分数，例如：5%）。

2. 甲公司是一家制药公司，下设一家子公司乙。甲公司生产用于加工成品药的 A、B 产品，乙公司将 A 产品进一步加工为成品药 C 产品。甲公司 A 产品可以按市场价格 390 元/千克对外销售，也可以按内部转移价格 360 元/千克对乙公司销售，乙公司也可以从市场采购 A 产品。 资料一：甲公司生产 A、B 产品均存在萃取环节，都需使用萃取反应釜。该反应釜设备是公司的约束资源，年加工能力 7.5 万小时。假设产品当年生产、当年销售，年初、年末均无库存，2024 年 A、B 产品相关资料如下：

资料二：假设根据市场需求变化，公司 2025 年只生产并销售 A 产品，预计销量达到 250000 千克，但需新购反应釜设备，使 A 产品加工能力增加至 14 万小时。2025 年固定制造费用在 2024 年基础上增加 287.5 万元，单位变动成本保持不变。

要求： （1）A 产品内部转移定价的合理区间是多少？360 元/千克的内部转移定价是否合理？ （2）为有效利用约束资源获得最大利润，甲公司 2024 年应生产 A、B 产品各多少千克？可实现的税前经营利润总额是多少？ （3）基于资料二，若 2025 年至少达到要求（2）的税前经营利润，A 产品可接受的最低售价是多少？ （4）基于资料二，客户丙向甲公司追加订购 A 产品 60000 千克，报价 330 元/千克，该订单不可分拆；但原订单可削减，原订单报价 390 元/千克。剩余产能可以对外出租，年租金 120 万元。甲公司是否应接受客户丙的追加订单？该追加订单可接受的最低售价是多少？ （5）基于资料二，如果在正常市场需求外，客户丁订购 A 产品 25000 千克，甲公司拟使用完全成本加成定价法确定投标价格，在完全成本基础上加成 50%作为目标报价。若剩余产能无法转移，原固定成本和新增设备成本按产量计算单位产品固定制造费用，甲公司的投标报价是多少？

四、综合题（本题共 14 分。涉及计算的，要求列出计算步骤）

甲公司是一家上市公司，2024 年年末普通股 25 亿股，每股市价 7.5 元。甲公司现有大量闲置的货币资金，正在考虑如何有效利用。相关信息如下： （1）甲公司 2024 年简要资产负债表和利润表。

资产负债表 单位：亿元

利润表 单位：亿元

（2）甲公司预期现有业务 2025—2027 年营业收入每年增长 15%，2028 年开始进入稳定增长状态，增长率 8%。经营性资产/营业收入、经营性负债/营业收入、税后经营净利润/营业收入未来保持 2024 年水平不变。 （3）甲公司经营活动占用货币资金 2 亿元，其余 20 亿元货币资金的使用有两种方案可供选择：A 方案是回购并注销本公司股票，预计平均回购价格每股 8 元（含回购相关税费）；B 方案是投资新项目 M（该投资项目对现有业务没有影响）。 （4）M 项目期限 5 年，需要固定资产投资 14 亿元、无形资产 5 亿元、营运资本占用 1 亿元，所有投资在 2024 年年末一次性投入，无建设期。根据税法相关规定，公司对固定资产和无形资产均按直线法计提折旧和摊销，期限均为 8 年，8 年后固定资产残值 1 亿元、无形资产残值为 0。预计 5 年后固定资产变现价值 4 亿元，无形资产转让价值 0.75 亿元。预计每年营业收入 8 亿元，经营付现成本 2.75 亿元。假设每年的营业收入和经营付现成本均发生在当年年末。营运资本在项目期初投入、期满全额回收。M 项目的等风险投资必要报酬率 10%。 （5）假设甲公司债务的内在价值等于账面价值。甲公司加权平均资本成本 10%，企业所得税税率 25%。

要求： （1）编制甲公司 2024 年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

单位：亿元

（2）如果甲公司执行 A 方案，估计甲公司 2025—2028 年年末实体现金流量（计算过程和结果填入下方表格中）；用实体现金流量模型估算甲公司 2024 年年末回购后的实体价值、股权价值、普通股每股价值。

单位：亿元

（3）如果甲公司执行 B 方案，计算 M 项目 2025—2029 年年末现金净流量和 2024 年年末净现值（计算过程和结果填入下方表格中）；用实体现金流量模型估算甲公司 2024 年年末投资后的实体价值、股权价值和普通股每股价值。

单位：亿元

（4）基于要求（2）和（3）的结果，判断甲公司选择 A 方案还是 B 方案？简要说明理由。

参考答案与解析

一、单项选择题

1. 答案：B。解析：r=3.6%+1.3%+1.7%=6.6%。

2. 答案：B。解析：该投资中心的剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产×要求的税前投资报酬率=1000-[（9000-2500）-2000]×6%=730（万元），选项 B 正确。

3. 答案：D。解析：假设预计物流费用为 X 万元，利用插值法： （X-920）/（932-920）=（107%-100%）/（110%-100%） 解得：预计物流费用 X=928.4（万元）。

4. 答案：C。解析：长期借款的一般性保护条款主要包括：①对借款企业流动资金保持量的规定；②对支付现金股利和再购入股票的限制；③对净经营性长期资产总投资规模的限制；④限制其他长期债务；⑤借款企业定期向银行提交财务报表；⑥不准在正常情况下出售较多资产；⑦如期缴纳税费和清偿其他到期债务；⑧不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押；⑨不准贴现应收票据或出售应收账款；⑩限制租赁固定资产的规模。特殊性保护条款主要包括：①贷款专款专用；②不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；③限制企业高级职员的薪金和奖金总额；④要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务等。选项 C 不属于长期借款合同中债权人保护条款。

5. 答案：A。解析：本月应计入 N 产品的固定制造费用标准成本=本月总约当产量×固定制造费用单位标准成本，本月总约当产量=100×（1-30%）+（400-100）+200×50%=470（台），本月应计入 N 产品的固定制造费用标准成本=470×120=56400（元）。

6. 答案：A。解析：第一车间月末在产品约当产量=300×50%+600=750（件），第一车间月末在产品的定额加工成本=750×3×25=56250（元），选项 A 正确。

7. 答案：D。解析：决定系数 r²越接近 1，说明自变量对因变量的解释程度越高，因此选择具有最高 r²值的成本函数（方程 3）作为最优成本函数。总成本=5000×3+350×500=190000（元）；基于最优成本函数预计成本制定的订单价格=190000×（1+10%）=209000（元）。

8. 答案：B。解析：普通股除权参考价=（股权登记日收盘价-每股现金股利）/（1+送股率+转增率）=（109-6/10）/（1+2/10+4/10）=67.75（元/股）。

9. 答案：C。解析：应收账款平均余额=日销售额×平均收现期=3.6×10000/360×（40%×20+60%×30）=2600（万元）。

10. 答案：B。解析：三种车床的总成本均为线性关系，代入产销量即可判断。假设年产销量为 7 万件：普通车床的总成本=1000+600×7=5200（万元）；专用车床的总成本=2000+400×7=4800（万元）；自动流水线的总成本=3500+200×7=4900（万元）。假设年产销量为 5.5 万件：普通车床的总成本=1000+600×5.5=4300（万元）；专用车床的总成本=2000+400×5.5=4200（万元）；自动流水线的总成本=3500+200×5.5=4600（万元）。为了实现最大利润，应选择总成本最小的设备，即专用车床，因此选项 B 正确。

11. 答案：C。解析：2023 年权益净利率=（800/5000）×0.5×权益乘数=20%，解得：2023 年权益乘数=2.5。2024 年保持 2023 年资本结构不变，因此 2024 年权益乘数=2023 年权益乘数=2.5，2024 年权益净利率=（1000/8000）×0.8×2.5=25%。

12. 答案：B。解析：利息保障倍数=息税前利润/利息支出=1000/（20+5）=40（倍）。

13. 答案：C。解析：股票分割时，流通在外的股数增加，每股面额下降。选项 C 正确。

二、多项选择题

1. 答案：CD。解析：内部业务流程维度的常用指标有交货及时率、生产负荷率、产品合格率等。选项 A、B 为财务维度的指标。

2. 答案：ABC。解析：债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。滞后偿还有转期和转换两种形式。转期的办法有两种：一是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。转换通常指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成发行公司的股票。因此，选项 A、B、C 正确。

3. 答案：CD。解析：选项 A 是员工角度业务流程评价指标，选项 B 是客户角度利益相关者贡献评价指标。选项 A、B 错误。

4. 答案：ABC。解析：共同年限法和等额年金法都可以用于投资额不同的项目优选决策，选项 D 错误。

5. 答案：ABC。解析：

3 月末应收账款余额=66×40%=26.4（万元）；3 月份销售收现金额=2 月份销售收现 40%+3 月份销售收现 60%=52×40%+66×60%=60.4（万元）。根据上述分析可知，选项 A、B、C 正确。

6. 答案：BC。解析：由于无风险资产的存在，使投资者可以同时持有无风险资产和市场组合（M），从而位于 MRf 上的某点。MRf 上的组合与 XMN 上的组合相比，风险小而报酬率与之相同，或者报酬率高而风险与之相同，或者报酬率高且风险小。因此投资者的有效风险资产组合位于 MRf 上。选项 A、D 错误。

7. 答案：BC。解析：税前经营利润作业量差异=弹性预算数额-固定预算数额=100×（90-60）-90×（90-60）=300（万元），选项 A 错误。成本费用的作业量差异=100×60-90×60=600（万元），选项 B 正确。收入差异=实际收入-弹性预算下收入=100×80-100×90=-1000（万元），选项 C 正确。税前经营利润的收入支出差异=实际数额-弹性预算数额=100×（80-50）-100×（90-60）=0，选项 D 错误。

8. 答案：BCD。解析：有税 MM 理论下，提高财务杠杆，加权平均资本成本下降。选项 A 错误。

9. 答案：AC。解析：普通股资本成本=3%+1.2×5%=9%，选项 D 错误。加权平均资本成本=4%×（1-15%）×60/（60+40+100）+8%×40/（60+40+100）+9%×100/（60+40+100）=7.12%，选项 A 正确。假设其他条件不变，如果长期债务年利率上升 1%，则加权平均资本成本=7.38%，7.38%-7.12%=0.26%，选项 B 错误。假设其他条件不变，如果无风险利率下降 1%，则普通股资本成本=（3%-1%）+1.2×5%=8%，加权平均资本成本=6.62%，6.62%-7.12%=-0.5%，选项 C 正确。

10. 答案：ABCD。解析：根据公开信息正确预测未来利率和汇率是小概率事件，实业公司没有从金融投机中赚取超额收益的合理依据，因此管理者不能通过金融投机获利，选项 A 正确。所谓"有效资本市场"，是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息，此时根据相关信息不能提升本公司股票市值，选项 B、C 正确。公司的会计政策具有选择性，可能有的公司企图通过会计政策的选择，改善报告利润，提高股价。如果资本市场是半强式或强式有效的（即财务报告信息可以被股价完全吸收），并且财务报告的信息是充分、合规的，那么投资者就可以通过数据分析测算出不同会计政策选择下的会计利润。因此，管理者的前述努力也就徒劳无益，管理者不能通过改变会计方法提升股票市值，选项 D 正确。

11. 答案：ABC。解析：MM 理论的假设条件：①经营风险可以用息税前利润的方差衡量，经验风险相同的公司处于同一风险等级。②投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期相同。选项 A 正确。③资本市场是完善的，没有交易成本。④投资者可同公司一样以同等利率获得借款。⑤无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率。选项 B 正确。⑥投资者预期的 EBIT 不变，即假设公司的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。选项 C 正确，选项 D 错误。

12. 答案：ABD。解析：成本还原是从最后一个步骤起，把所耗上一步骤半成品的综合成本还原成直接材料、直接人工、制造费用等原始成本项目，从而求得按原始成本项目反映的产成品成本资料，并不改变产成品单位成本金额。选项 C 错误。

三、计算分析题

1. 答案：

（1）发行日不含可转换权的每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+1000×0.7473=957.92（元）

（2）第 3 年年末的纯债券价值=1000×5%×（P/A，6%，2）+1000×（P/F，6%，2）=50×1.8334+1000×0.89=981.67（元） 第 3 年年末的转换价值=1.14/（9%-4%）×（1+4%）³×（1000/25）=1025.88（元） 因为 1025.88 元＞981.67 元，所以第 3 年年末付息后每份可转换债券的底线价值为 1025.88 元。 因为第 3 年年末的赎回价格 1020 元＜第 3 年底线的转换价值 1025.88 元，所以应该在第 3 年年末将可转换债券转为普通股。

（3）设可转换债券的税前资本成本为 i： 1000=1000×5%×（P/A，i，3）+1025.88×（P/F，i，3） i=5% 时，1000×5%×（P/A，5%，3）+1025.88×（P/F，5%，3）=50×2.7232+1025.88×0.8638=1022.32（元） i=6% 时，1000×5%×（P/A，6%，3）+1025.88×（P/F，6%，3）=50×2.6730+1025.88×0.8396=994.98（元） （i-5%）/（6%-5%）=（1000-1022.32）/（994.98-1022.32），解得：i=5.82%。 筹资方案不可行。因为税前资本成本 5.82%＜等风险普通债券市场利率 6%，投资人不会进行投资，所以筹资方案不可行。

（4）第 3 年年末的转换价值=1.2/（9%-4%）×（1+4%）³×（1000/25）=1079.87（元） 设票面利率为 R：1000=1000×R×（P/A，6%，3）+1079.87×（P/F，6%，3），解得：R=3.49%。 税前股权资本成本=9%/（1-25%）=12% 1000=1000×R×（P/A，12%，3）+1079.87×（P/F，12%，3），解得：R=9.63%。 因此票面利率的区间为 4%～9%。

2. 答案：

（1）内部转移定价的范围不应超过市场价格 390 元/千克，不应低于单位变动成本 200（120+60+20）元/千克，因此合理的定价区间是 200 元/千克~390 元/千克。目前内部转移定价合理。

（2）A 产品的单位边际贡献=390-200=190（元/千克），单位约束资源边际贡献=190/0.5=380（元/小时） B 产品的单位边际贡献=220-（40+30+15）=135（元/千克），单位约束资源边际贡献=135/0.25=540（元/小时） 因为 B 产品的单位约束资源边际贡献＞A 产品的单位约束资源边际贡献，所以优先安排生产 B 产品。 生产 B 产品 100000 千克；生产 A 产品产量=（75000-100000×0.25）/0.5=100000（千克） 可以实现的税前经营利润总额=100000×135-1600000+100000×190-2400000=28500000（元）

（3）设 A 产品可接受的最低售价为 X 元/千克： 250000×（X-200）-（240+160+287.5）×10000=28500000 解得：X=341.5（元/千克）

（4）根据资料二，公司最大程度可以生产 A 产品=140000/0.5=280000（千克），需要削减原订单销量=60000-（280000-250000）=30000（千克） 接受客户丙追加订单后增加的利润=330×60000-200×60000-190×30000-1200000=900000（元） 因为增加的利润＞0，所以应该接受客户丙的追加订单。 设接受客户丙追加订单的最低售价为 Y 元/千克： Y×60000-200×60000-190×30000-1200000=0 解得：Y=315（元/千克）

（5）满足正常市场销售后剩余 A 产品产量=280000-250000=30000（千克），可以满足客户丁要求的 25000 千克。 A 产品的单位完全成本=200+（240+160+287.5）×10000/（250000+25000）=225（元/千克） 甲公司的投标报价=225×（1+50%）=337.5（元/千克）。

四、综合题

答案：

（1）编制甲公司 2024 年管理用财务报表。

单位：亿元

（2）A 方案下甲公司 2025—2028 年年末实体现金流量。

单位：亿元

甲公司 2024 年年末的实体价值=3.06/（1+10%）+3.52/（1+10%）²+4.05/（1+10%）³+7.6/（1+10%）⁴+7.6×（1+8%）/（10%-8%）/（1+10%）⁴=294.23（亿元） 甲公司 2024 年年末回购后的股权价值=294.23-1=293.23（亿元） 甲公司 2024 年年末回购后普通股每股价值=293.23/（25-20/8）=13.03（元/股）

（3）B 方案下 M 项目现金净流量与净现值。

单位：亿元

注：折旧与摊销=（14-1）/8+5/8=2.25（亿元/年）；固定资产变现相关现金流量=4+[14-（14-1）/8×5-4]×25%=4.47（亿元）；无形资产变现相关现金流量=0.75+（5-5/8×5-0.75）×25%=1.03（亿元）。

甲公司 2024 年年末投资后的实体价值=294.23+（20+1.09）=315.32（亿元） 甲公司 2024 年年末投资后的股权价值=315.32-1=314.32（亿元） 甲公司 2024 年年末投资后普通股每股价值=314.32/25=12.57（元/股）

（4）选择 A 方案。因为 A 方案的每股价值（13.03 元/股）＞B 方案的每股价值（12.57 元/股），所以甲公司应该选择 A 方案。