2022年 财务成本管理

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一、单项选择题（本题型共 13 小题，每小题 2 分，共 26 分）

1.（单选题） 甲公司空调维修合同规定：每年上门维修不超过 5 次时，维修费用总计 3000 元；超过 5 次时，在此基础上超出次数按每次 1000 元付费。根据成本性态分析，该项维修费用属于（ ）。 A. 半变动成本 B. 阶梯式成本 C. 半固定成本 D. 延期变动成本

2.（单选题） 甲公司产销多种产品，其中 M 产品发生亏损 3000 万元。经了解 M 产品全年销售收入 9000 万元，变动成本 8000 万元，折旧等固定成本 4000 万元。若停止生产 M 产品，相关设备可用于生产 N 产品。根据市场预测，N 产品全年可实现销售收入 8000 万元，需耗用材料、人工等变动成本 6000 万元。假设第二年其他条件不变。甲公司应采取的决策是（ ）。 A. 继续生产 M 产品 B. 停产 M 产品与继续生产 M 产品无差别 C. 停产 M 产品但不生产 N 产品 D. 停产 M 产品并生产 N 产品

3.（单选题） 下列关于优先股的说法中，正确的是（ ）。 A. 公司破产清算时，优先股股东将优先于无担保债权人求偿 B. 优先股属于兼具债务融资特征和权益融资特征的混合筹资工具 C. 优先股股东仅在公司发行优先股时拥有表决权 D. 公司配股增发时，优先股股东相比于普通股股东具有优先配股权

4.（单选题） 甲公司采用随机模式管理现金，现金余额最低 1500 万元，现金返回线 3500 万元。当现金余额为 8500 万元时，应采取的措施是（ ）。 A. 买入证券 5000 万元 B. 不进行证券买卖 C. 买入证券 1000 万元 D. 卖出证券 5000 万元

5.（单选题） 甲公司机修车间总成本与机修工时呈线性关系：y=a+bx，其中 a 为月固定成本，b 为单位变动成本。为构建模型，拟用最近 5 个月的实际成本数据测算 a 与 b。相关数据如下：

假设全年固定成本是月固定成本的 12 倍。2023 年机修车间预计提供 1200 小时机修服务，根据该模型测算，最接近预计机修总成本的是（ ）元。 A. 8500 B. 9500 C. 7500 D. 6200

6.（单选题） 2022 年 10 月底，甲企业短期借款余额 8000 万元，月利率为 1%，企业没有长期负债。该企业正编制 11 月份的现金预算，在确保月末保留最低现金余额 1000 万元但未考虑借款利息的情况下，预计 11 月现金短缺 6000 万元。现金不足时，通过向银行借款解决，银行借款金额要求是 100 万元的整数倍；借款本金在借款当月月初借入、在还款当月月末归还，利息每月月末支付一次。该企业 11 月向银行借款的最低金额是（ ）万元。 A. 6000 B. 7000 C. 6900 D. 6200

7.（单选题） 甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为 60%。公司 2022 年实现净利润 8000 万元。提取 10%法定公积金。甲公司 2022 年应分配现金股利（ ）万元。 A. 5600 B. 4800 C. 4000 D. 4320

8.（单选题） 甲公司生产 X、Y 两种产品，2022 年 7 月 X 产品产量 4000 件，Y 产品产量 1000 件。甲公司采用作业成本法分配间接成本，相关数据如下：

X 产品的单位间接成本是（ ）元。 A. 8100 B. 1550 C. 3875 D. 810

9.（单选题） 甲企业产销 X 产品，2022 年 7 月计划产量 1000 件。单位产品材料消耗标准为 5 千克。本月实际产量 900 件，月初车间已领未用材料 100 千克，本月实际领料 4800 千克，月末已领未用材料 120 千克。本月材料用量差异是（ ）。 A. 不利差异 300 千克 B. 不利差异 280 千克 C. 有利差异 200 千克 D. 不利差异 320 千克

10.（单选题） 甲公司是一家传统制造业企业，拟投资新能源汽车项目，预计期限 10 年。乙公司是一家新能源汽车制造企业，与该项目具有类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。下列各项中，最适合作为该项目债务资本成本的是（ ）。 A. 乙公司刚刚发行的 10 年期债券的到期收益率 6.5% B. 刚刚发行的 10 年期政府债券的票面利率 5% C. 乙公司刚刚发行的 10 年期债券的票面利率 6% D. 刚刚发行的 10 年期政府债券的到期收益率 5.5%

11.（单选题） 甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年 3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股 1 元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为 10.25%，该公司股票目前每股价值是（ ）元。 A. 24.96 B. 13.73 C. 51.5 D. 48.47

12.（单选题） 2022 年 8 月 26 日，甲公司股票每股市价 20 元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看跌期权，每份看跌期权可卖出 1 股股票，执行价格为 18 元，2022 年 11 月 26 日到期。下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是（ ）。 A. 2022 年 11 月 26 日，甲公司股票每股市价 15 元 B. 2022 年 9 月 26 日，甲公司股票每股市价 20 元 C. 2022 年 11 月 26 日，甲公司股票每股市价 20 元 D. 2022 年 9 月 26 日，甲公司股票每股市价 15 元

13.（单选题） 甲公司有两个互斥的投资项目 M 和 N，投资期限和投资风险都不同，但都可以重置。下列情况下，可以判定 M 项目优于 N 项目的是（ ）。 A. M 的永续净现值＞N 的永续净现值 B. M 的内含报酬率＞N 的内含报酬率 C. M 的等额年金＞N 的等额年金 D. M 的动态投资回收期＜N 的动态投资回收期

二、多项选择题（本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分）

1.（多选题） 某投资者以 100 万元构建投资组合，该组合由 50 万元甲股票和 50 万元乙股票组成。甲、乙股票期望报酬率的相关系数为 0.2，无风险报酬率为 2%，市场风险溢价为 8%，其他相关信息如下：

下列关于该投资组合的说法中，正确的有（ ）。 A. β系数为 1 B. 必要报酬率为 10% C. 期望报酬率为 14% D. 标准差为 16%

2.（多选题） 甲公司用剩余收益指标考核下属投资中心，该指标的优点有（ ）。 A. 指标计算不依赖于会计数据的质量 B. 便于不同行业之间的业绩比较 C. 便于按风险程度的不同调整资本成本 D. 可避免部门经理产生"次优化"行为

3.（多选题） 下列各项中，属于长期借款保护性条款的有（ ）。 A. 限制企业租赁固定资产的规模 B. 限制企业支付现金股利和再购入股票 C. 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 D. 限制企业投资于短期内不能收回资金的项目

4.（多选题） 假设其他因素不变，下列变动中会导致企业内含增长率提高的有（ ）。 A. 预计营业净利率的增加 B. 预计股利支付率的增加 C. 经营负债销售百分比的增加 D. 经营资产销售百分比的增加

5.（多选题） 下列关于资本市场线的说法中，正确的有（ ）。 A. 投资者个人对风险的态度影响最佳风险资产组合 B. 分离定理表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度 C. 存在无风险资产是资本市场线的假设条件之一 D. 市场组合代表唯一最有效的风险资产组合

6.（多选题） 甲企业计划生产 M 产品。现有旧设备一台，原值 5000 万元，已提折旧 3500 万元，账面价值 1500 万元。如使用旧设备生产 M 产品，需对其进行技术改造，追加支出 1000 万元。企业也可购入新设备生产 M 产品，新设备市价 2000 万元，可将旧设备作价 1200 万元以旧换新。假设不考虑所得税等相关税费的影响，下列关于企业改造旧设备或购买新设备的决策中，正确的有（ ）。 A. 旧设备的已提折旧与决策无关 B. 旧设备的以旧换新作价与决策无关 C. 旧设备的账面价值属无关成本 D. 改造旧设备比购买新设备多支出 200 万元

7.（多选题） 下列各项中，属于战略地图内部业务流程维度的有（ ）。 A. 法规与社会流程 B. 创新管理流程 C. 营运管理流程 D. 顾客管理流程

8.（多选题） 下列各项作业中，属于品种级作业的有（ ）。 A. 产品组装 B. 产品生产工艺规程制定 C. 产品设计 D. 产品更新

9.（多选题） 甲公司月生产能力为 10400 件，单位产品标准工时为 1.5 小时，固定制造费用标准分配率为 1200 元/小时。本月实际产量 8000 件，实际工时 10000 小时，实际发生固定制造费用 1900 万元。下列各项表述中，正确的有（ ）。 A. 固定制造费用能力差异为不利差异 432 万元 B. 固定制造费用成本差异为不利差异 460 万元 C. 固定制造费用耗费差异为有利差异 28 万元 D. 固定制造费用效率差异为有利差异 240 万元

10.（多选题） 下列关于股权现金流量的说法中，正确的有（ ）。 A. 股权现金流量的现值等于企业的实体价值减去长期负债的公允价值 B. 公司进入稳定状态后的股权现金流量增长率等于实体现金流量增长率 C. 股权现金流量全部作为股利发放时其现值等于股利现金流量现值 D. 股权现金流量通常使用加权平均资本成本作为折现率

11.（多选题） 权衡理论认为企业在选择资本结构时，需要考虑的因素有（ ）。 A. 利息抵税收益 B. 破产清算费用 C. 折旧抵税收益 D. 客户流失成本

12.（多选题） 某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益。下列有效性不同的资本市场中，会出现上述情况的有（ ）。 A. 弱式有效市场 B. 强式有效市场 C. 无效市场 D. 半强式有效市场

三、计算分析题（本题型共 4 小题，每小题 9 分，共 36 分）

1. 甲公司产销一种产品，有两个基本生产车间，第一车间半成品直接转入第二车间，第二车间继续加工成产成品，每生产 1 件产成品耗用 2 件半成品。第一车间原材料随加工进度陆续投入，投料程度与加工进度一致，加工费用陆续均匀发生。第二车间耗用的半成品与其他材料均在生产开始时一次投入，加工费用陆续均匀发生。第一车间和第二车间留存的月末在产品相对于本车间的完工程度均为 50%。公司采用平行结转分步法计算产品成本，采用约当产量法（加权平均法）在产成品与月末在产品之间分配生产费用。 甲公司设有机修、供电辅助生产车间，分别为第一、二基本生产车间提供机修和电力服务，辅助生产车间之间也相互提供服务。公司采用一次交互分配法分配辅助生产费用。 甲公司 2022 年 7 月成本资料如下： （1）本月产量。

单位：件

（2）月初在产品成本。

单位：元

（3）基本生产车间本月生产费用。

单位：元

（4）机修车间本月生产费用 9000 元，提供维修服务 100 小时；供电车间本月生产费用 48000 元，提供电力 80000 度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的数据如下：

要求： （1）编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程；分配率保留 3 位小数）。

辅助生产费用分配表 2022 年 7 月

（2）编制第一车间产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

第一车间产品成本计算单 2022 年 7 月 单位：元

（3）编制第二车间产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

第二车间产品成本计算单 2022 年 7 月 单位：元

（4）编制产品成本汇总表（结果填入下方表格中，不必列出计算过程）。

产品成本汇总表 2022 年 7 月 单位：元

2. 甲基金主要投资政府债券和货币性资产，目前正为 5000 万元资金设计投资方案。三个备选方案如下。 方案一：受让银行发行的大额存单 A，存单面值 4000 万元，期限 10 年，年利率为 5%，单利计息，到期一次还本付息。该存单尚有 3 年到期，受让价格为 5000 万元。 方案二：以组合方式进行投资。其中，购入 3 万份政府债券 B，剩余额度投资于政府债券 C。 B 为 5 年期债券，尚有 1 年到期，票面价值 1000 元，票面利率为 5%，每年付息一次，到期还本，刚支付上期利息，当前市价为 980 元；该债券到期后，甲基金计划将到期还本付息金额全额购买 2 年期银行大额存单，预计有效年利率为 4.5%，复利计息，到期一次还本付息。 C 为新发行的 4 年期国债，票面价值 1000 元，票面利率为 5.5%，单利计息，到期一次还本付息，发行价格为 1030 元；计划持有三年后变现，预计三年后债券价格为 1183.36 元。 方案三：平价购买新发行的政府债券 D，期限 3 年，票面价值 1000 元，票面利率为 5%，每半年付息一次，到期还本。 假设不考虑相关税费的影响。 要求：分别计算三个投资方案的有效年利率，并从投资收益率角度指出应选择哪个投资方案。

3. 甲公司是一家上市公司，目前股票每股市价为 40 元，未来 9 个月内不派发现金股利。市场上有 A、B、C 三种以甲公司股票为标的资产的看涨期权，每份看涨期权可买入 1 股股票。 假设 A、B、C 三种期权目前市场价格均等于利用风险中性原理计算的期权价值。乙投资者构建的期权组合相关资料如下：

9 个月无风险报酬率为 3%。假设不考虑相关税费的影响。 要求： （1）假设 9 个月后股价有两种可能，上升 35%或下降 20%，利用风险中性原理，分别计算 A、B、C 三种期权目前的期权价值。 （2）假设 9 个月后股价有两种可能，上升 35%或下降 20%，分别计算股价上涨和下跌时，该期权组合的净损益（不考虑货币时间价值的影响）。 （3）假设 9 个月后股价处于（28，50）之间，计算该期权组合到期日价值的最大值。

4. 甲公司是一家小家电制造企业，只产销 X 产品。公司采用完全成本法核算产品成本，每年按实际产量分配固定制造费用，采用先进先出法进行存货计价。 2022 年年末，总经理收到会计部门转来的利润表后，比较了 2022 年和 2021 年的税前经营利润，发现了一个奇怪的现象：2022 年销量比 2021 年增加 24%，但税前经营利润却大幅下降。公司管理层就此问题进行了讨论，财务经理建议采用变动成本法重新核算产品成本，然后再作分析。 相关资料如下表所示：

2021 年和 2022 年 X 产品实际数量 单位：件

2021 年和 2022 年 X 产品生产费用实际数据

要求： （1）分别计算 2021 年、2022 年 X 产品在完全成本法下和变动成本法下的单位产品成本。 （2）分别计算 2021 年、2022 年 X 产品在完全成本法下和变动成本法下的税前经营利润及其差异，并解释差异产生的原因。 （3）简要说明财务经理建议采用变动成本法的理由。

四、综合题（本题共 14 分。涉及计算的，要求列出计算步骤）

甲公司是乙集团的全资子公司，专门从事电子元器件生产制造和销售。乙集团根据战略安排，拟于 2022 年年末在甲公司建设一条新产品生产线，但甲公司对此持有异议。为此，乙集团开展专项研究以厘清问题症结所在。相关资料如下。 资料一：甲公司考核指标及其目标值。 乙集团采用税后经营净利润和净经营资产净利率两个关键绩效指标，对子公司进行业绩考核，实施指标逐年递增且"一票否决"的考评制度，即任何一项未满足要求，该子公司考核结果为不合格。乙集团对甲公司 2022 年和 2023 年设定的考核目标如下：

注：财务指标涉及平均值的，均以年末余额代替全年平均水平。 资料二：甲公司 2022 年相关财务数据。 甲公司管理用财务报表中列示，2022 年年末净经营资产 8000 万元，净负债 4000 万元，2022 年税前经营利润 3400 万元。 资料三：项目投资相关信息。 新产品生产线可在 2022 年年末投产，无建设期，经营期限 5 年。初始投资额 3000 万元，全部形成固定资产；根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限 5 年，净残值率 10%；5 年后变现价值预计 200 万元。投产 2 年后须进行大修，2024 年年末支付大修费用 200 万元。大修支出可在所得税前列支。会计处理与税法一致。 新生产线年销售收入 2800 万元，经营期付现成本前两年为每年 1600 万元，后三年可降至每年 1400 万元。2022 年年末需一次性投入营运资本 400 万元，经营期满全部收回。 假设各年营业现金流量均发生在当年年末。 新项目投产不影响甲公司原项目的正常运营，原项目创造的税前经营利润在未来 5 年保持 2022 年水平不变。 资料四：项目融资相关信息。 甲公司目前资本结构为目标资本结构，乙集团继续按该资本结构进行项目融资（净经营资产/净负债=2/1），预计债务税后资本成本保持 5.6%不变。 为确定股权资本成本，乙集团将处于同行业的丙上市公司作为项目可比公司。2022 年年末，丙公司净经营资产 50000 万元，股东权益 30000 万元；股权资本成本为 11%，β系数为 2.1。 市场风险溢价为 4%。企业所得税税率为 25%。

要求： （1）计算甲公司 2022 年关键绩效指标，并判断其是否完成考核目标。 （2）计算甲公司新项目权益资本成本和加权平均资本成本。 （3）计算甲公司 2022—2027 年新项目的现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中），并从乙集团角度判断该项目是否在财务方面具有可行性。

单位：万元

（4）假设甲公司投资该项目，且 2023 年年末甲公司进行利润分配后预计净经营资产为 11000 万元，计算 2023 年甲公司关键绩效指标的预计值，并指出甲公司反对投资该项目的主要原因。

参考答案与解析

一、单项选择题

1. 答案：D。解析：每年上门维修不超过 5 次时，维修费用保持 3000 元不变，超出部分每次按 1000 元付费，增加的费用与业务量同比例增长，属于延期变动成本。

2. 答案：D。解析：M 产品边际贡献=9000-8000=1000（万元），N 产品边际贡献=8000-6000=2000（万元），因为 M 产品边际贡献＜N 产品边际贡献，所以甲公司应停产 M 产品并生产 N 产品。

3. 答案：B。解析：当公司面临破产清算时，优先股股东的求偿权位于债权人之后，选项 A 错误。以下情况优先股股东拥有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过 10%；③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形，选项 C 错误。优先配股权是普通股股东享有的权利，选项 D 错误。优先股属于兼具债务融资特征和权益融资特征的混合筹资工具。

4. 答案：A。解析：现金余额上限=3R-2L=3×3500-2×1500=7500（万元）。现金余额 8500 万元高于现金余额上限，因此应买入证券 5000（8500-3500）万元，使现金余额回归至现金返回线 3500 万元的水平。

5. 答案：A。解析：使用高低点法，根据业务量的高点（12 月）和低点（8 月）列方程：645=a+89b，750=a+110b，解得 b=（750-645）/（110-89）=5（元/小时），a=750-110×5=200（元），即 y=200+5x，2023 年预计机修总成本=12×200+5×1200=8400（元），选项 A 与该答案最接近。使用直线回归法：∑x²=89²+105²+100²+108²+110²=52710，∑xy=89×645+105×722+100×701+108×742+110×750=365951，a=（52710×3560-512×365951）/（5×52710-512²）=199.64（元），b=（5×365951-512×3560）/（5×52710-512²）=5（元/小时），y=199.64+5x，2023 年预计机修总成本=12×199.64+5×1200=8395.68（元），最接近预计机修总成本的是 8500 元。

6. 答案：D。解析：设该企业 11 月向银行借款的金额为 X 万元，-6000+X-X×1%-8000×1%≥0，解得 X≥6141.41（万元），因为银行借款金额要求是 100 万元的整数倍，所以该企业 11 月向银行借款的最低金额为 6200 万元。

7. 答案：B。解析：甲公司 2022 年应分配现金股利=8000×60%=4800（万元）。

8. 答案：C。解析：X 产品分配的机器调整作业成本=1400/（15+13）×15=750（万元）；X 产品分配的机加工作业成本=960/（40000+8000）×40000=800（万元）；X 产品的单位间接成本=（750+800）/4000×10000=3875（元）。

9. 答案：B。解析：本月完工产品材料消耗量=100+4800-120=4780（千克），材料用量差异=4780-900×5=280（千克）（U），为不利差异。

10. 答案：A。解析：如果需要计算债务资本成本的公司没有上市债券，就需要找一个拥有可上市交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。

11. 答案：C。解析：由于每半年发放一次股利，年必要报酬率=（1+r/m）^m-1，即 10.25%=（1+计息期利率）²-1，解得计息期利率=5%，股票目前每股价值=D1/（RS-g）=1×（1+3%）/（5%-3%）=51.5（元）。

12. 答案：A。解析：欧式期权只能在到期日执行，因此只能选择在 2022 年 11 月 26 日执行。看跌期权的特征是看跌，当股价低于执行价格时，期权买方（即多头）会行权；当股价高于执行价格时，期权买方不会行权。2022 年 11 月 26 日甲公司股票每股市价 15 元＜执行价格 18 元，会行权。

13. 答案：A。解析：由于项目投资期限不同，不能使用净现值决策；由于投资风险不同，不能使用等额年金决策，因此只能使用永续净现值决策，当 M 的永续净现值＞N 的永续净现值时可判定 M 项目优于 N 项目。

二、多项选择题

1. 答案：ABC。解析：组合的β系数=0.8×50%+1.2×50%=1；组合的必要报酬率=Rf+β×（Rm-Rf）=2%+1×8%=10%；组合的期望报酬率=10%×50%+18%×50%=14%。组合的标准差=√[（12%×50%）²+（20%×50%）²+2×12%×50%×20%×50%×0.2]=12.65%，选项 D 错误。

2. 答案：CD。解析：剩余收益的优点：①可以使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司要求的税前投资报酬率的决策，避免产生"次优化"的行为；②允许使用不同的风险调整资本成本。剩余收益是一个绝对数指标，不便于不同规模的公司和部门的业绩比较，同时依赖于会计数据的质量。

3. 答案：ABCD。解析：长期借款的保护性条款包括一般性保护条款和特殊性保护条款。选项 A、B 属于一般性保护条款，选项 C、D 属于特殊性保护条款。

4. 答案：AC。解析：内含增长率=预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率/（1-预计营业净利率×预计净经营资产周转率×预计利润留存率）。其中，预计营业净利率、预计净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动。而经营资产销售百分比与净经营资产周转率反向变动、经营负债销售百分比与净经营资产周转率同向变动，预计股利支付率与预计利润留存率反向变动。综上，预计营业净利率、经营负债销售百分比、预计利润留存率与内含增长率同向变动，经营资产销售百分比、预计股利支付率与内含增长率反向变动。

5. 答案：BCD。解析：资本市场线中，个人的风险偏好与最佳风险资产组合相独立，投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，这就是分离定理。该定理表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度，选项 A 错误、选项 B 正确。资本市场线假设存在无风险资产，投资者可以在资本市场上以无风险利率自由借贷，选项 C 正确。“市场组合"是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，它代表唯一最有效的风险资产组合，选项 D 正确。

6. 答案：ACD。解析：旧设备的已提折旧和账面价值是过去决策的结果，与目前改造旧设备或购买新设备的决策无关，选项 A、C 正确。旧设备的以旧换新作价可以视为旧设备目前的市场价值，与决策相关，选项 B 错误。改造旧设备支出=1200+1000=2200（万元），改造旧设备比购买新设备多支出 200（2200-2000）万元，选项 D 正确。

7. 答案：ABCD。解析：战略地图中的内部业务流程维度由营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程四个流程组成。

8. 答案：BCD。解析：品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业，产品生产工艺规程制定、产品设计、产品更新均属于品种级作业，选项 B、C、D 正确；产品组装属于单位级作业，选项 A 错误。

9. 答案：ABD。解析：固定制造费用能力差异=（10400×1.5×1200-8000×1.5×1200）/10000=432（万元），差异为正，为不利差异，选项 A 正确；固定制造费用成本差异=1900-8000×1.5×1200/10000=460（万元），差异为正，为不利差异，选项 B 正确；固定制造费用耗费差异=1900-10400×1.5×1200/10000=28（万元），差异为正，为不利差异，选项 C 错误；固定制造费用效率差异=（10000×1200-8000×1.5×1200）/10000=-240（万元），差异为负，为有利差异，选项 D 正确。

10. 答案：BC。解析：股权价值=实体价值-净负债价值，净负债价值是全部净负债的公平市场价值，而非长期负债的公允价值，选项 A 错误。稳定状态下，影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长，因此二者增长率与销售增长率相同，选项 B 正确。公司将股权现金流量全部作为股利发放，此时股权现金流量等于股利现金流量，二者折现率相同，计算的现值相等，选项 C 正确。股权现金流量通常使用股权资本成本作为折现率，选项 D 错误。

11. 答案：ABD。解析：资本结构的权衡理论认为，企业需要平衡债务利息抵税收益与财务困境成本，其中财务困境成本包括直接成本（企业因破产、清算或重组所发生的法律费用和管理费用等）和间接成本（企业资信状况恶化以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失），选项 B 属于直接成本、选项 D 属于间接成本，因此选项 A、B、D 正确。

12. 答案：ACD。解析：投资者利用内幕信息可以获得超额收益，说明资本市场尚未达到强式有效，市场可能是无效市场、弱式有效市场、半强式有效市场，选项 A、C、D 正确。

三、计算分析题

1. （辅助生产费用一次交互分配法＋平行结转分步法）

（1）辅助生产费用分配表：

（2）第一车间产品成本计算单：

解析：第一车间直接材料分配率=360000/［100×2+（20×50%+15×2）］=1500（元/件）；第一车间直接材料应计入产成品中本步骤份额=100×2×1500=300000（元）；第一车间月末在产品直接材料成本=（20×50%+15×2）×1500=60000（元）。第一车间本月加工成本=基本生产车间本月加工成本+辅助生产车间机修、供电转入成本=392425+6375+31200=430000（元）；第一车间加工成本分配率=480000/［100×2+（20×50%+15×2）］=2000（元/件）；第一车间加工成本应计入产成品中本步骤份额=100×2×2000=400000（元）；第一车间月末在产品加工成本=（20×50%+15×2）×2000=80000（元）。

（3）第二车间产品成本计算单：

解析：第二车间直接材料分配率=115000/（100+15）=1000（元/件）；第二车间直接材料应计入产成品中本步骤份额=100×1000=100000（元）；第二车间月末在产品直接材料成本=15×1000=15000（元）。第二车间本月加工成本=基本生产车间本月加工成本+辅助生产车间机修、供电转入成本=335575+3825+15600=355000（元）；第二车间加工成本分配率=430000/（100+15×50%）=4000（元/件）；第二车间加工成本应计入产成品中本步骤份额=100×4000=400000（元）；第二车间月末在产品加工成本=15×50%×4000=30000（元）。

（4）产品成本汇总表：

2. （投资方案有效年利率比较）

（1）方案一：设投资方案的有效年利率为 i，5000=（4000+4000×5%×10）/（1+i）³，解得 i=6.27%。

（2）方案二：设购入政府债券 B＋大额存单的有效年利率为 r，980=1000×（1+5%）×（1+4.5%）²/（1+r）³，解得 r=5.37%。设购入政府债券 C 的有效年利率为 m，1030=1183.36/（1+m）³，解得 m=4.74%。投资方案二的有效年利率=5.37%×3×980/5000+4.74%×（5000-3×980）/5000=5.11%。

（3）方案三：因为政府债券是平价发行的，所以有效年利率=（1+5%/2）²-1=5.06%。

因为方案一的有效年利率（投资收益率）最高，所以应选择方案一。

3. （风险中性原理与期权组合）

（1）3%=上行概率×35%+（1-上行概率）×（-20%），解得上行概率=0.4182，下行概率=1-0.4182=0.5818。 股价上升时：到期日股价=40×（1+35%）=54（元），期权 A 的到期日价值=54-28=26（元），期权 B 的到期日价值=54-50=4（元），期权 C 的到期日价值=54-39=15（元）。 股价下跌时：到期日股价=40×（1-20%）=32（元），期权 A 的到期日价值=32-28=4（元），期权 B 的到期日价值=0，期权 C 的到期日价值=0。 A 的期权价值=（26×0.4182+4×0.5818）/（1+3%）=12.82（元）；B 的期权价值=（4×0.4182+0）/（1+3%）=1.62（元）；C 的期权价值=（15×0.4182+0）/（1+3%）=6.09（元）。

（2）投资组合的成本=5000×（12.82+1.62）-10000×6.09=11300（元）。 股价上涨时：组合净损益=5000×26+5000×4-10000×15-11300=-11300（元）。 股价下跌时：组合净损益=5000×4-11300=8700（元）。

（3）当股价处于（28，39）之间，期权组合的到期日价值=5000×（股票市价-28）+0+0，股价为 39 元时，到期日价值最大，最大值为 55000 元；当股价处于（39，50）之间，期权组合的到期日价值=5000×（股票市价-28）+0-10000×（股票市价-39）=250000-5000×股票市价，股价为 39 元时，到期日价值最大，最大值为 55000 元。因此，该期权组合到期日价值的最大值为 55000 元。

4. （完全成本法与变动成本法）

（1）2021 年：完全成本法单位产品成本=6+7+2+1860000/62000=45（元）；变动成本法单位产品成本=6+7+2=15（元）。 2022 年：完全成本法单位产品成本=6+7+2+1860000/50000=52.2（元）；变动成本法单位产品成本=6+7+2=15（元）。

（2）2021 年： 完全成本法：税前经营利润=收入-营业成本-期间费用=58×50000-45×50000-（1×50000+220000）=380000（元）。 变动成本法：税前经营利润=58×50000-15×50000-（1860000+1×50000+220000）=20000（元）。 税前经营利润差异=380000-20000=360000（元）。 原因：完全成本法比变动成本法当期税前经营利润多 360000 元，是因为没有年初存货，年末存货吸收了 360000（12000×1860000/62000）元的固定制造费用。

2022 年： 完全成本法：税前经营利润=58×62000-（45×12000+52.2×50000）-（1×62000+220000）=164000（元）。 变动成本法：税前经营利润=58×62000-15×62000-（1860000+1×62000+220000）=524000（元）。 税前经营利润差异=164000-524000=-360000（元）。 原因：完全成本法比变动成本法当期税前经营利润少 360000 元，是因为年末没有存货，年初存货释放了 360000（12000×1860000/62000）元的固定制造费用。

（3）理由：①消除了在完全成本法下，可通过增加生产、调节库存来调节利润的问题，可以使企业内部管理者更加注重销售，更加注重市场；②便于分清各部门经济责任，进行更为合理的内部业绩评价；③能够揭示利润和业务量之间的正常关系，为企业内部管理提供有用的管理信息，为企业预测前景、规划未来和作出正确决策服务；④有利于进行成本控制；⑤简化成本计算，便于加强日常管理。

四、综合题

（1）税后经营净利润=3400×（1-25%）=2550（万元），高于 2500 万元，完成了考核目标。净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=2550/8000=31.88%，高于 30%，完成了考核目标。

（2）β资产=β权益/（1+税后净财务杠杆）=2.1/［1+（1-25%）×（50000-30000）/30000］=1.4。 β权益=β资产×（1+税后净财务杠杆）=1.4×［1+（1-25%）×4000/（8000-4000）］=2.45。 由丙公司的股权资本成本为 11%可知：11%=Rf+2.1×4%，解得 Rf=2.6%。 股权资本成本 R=Rf+β×（Rm-Rf）=2.6%+2.45×4%=12.4%。 加权平均资本成本=12.4%×50%+5.6%×50%=9%。

（3）甲公司 2022—2027 年新项目的现金净流量和净现值：

单位：万元

解析：年折旧额=3000×（1-10%）/5=540（万元）；折旧抵税=540×25%=135（万元）。2027 年年末生产线账面价值=3000-540×5=300（万元）；资产处置变现现金流量=200×（1-25%）+300×25%=225（万元）。因为净现值大于 0，所以从乙集团角度看该项目在财务方面具有可行性。

（4）2023 年该项目带来的税后经营净利润=（2800-1600-540）×（1-25%）=495（万元）；甲公司 2023 年预计税后经营净利润=2550+495=3045（万元）；甲公司 2023 年预计净经营资产净利率=3045/11000=27.68%。与 2023 年的考核目标相比，甲公司预计的税后经营净利润达到标准，但预计的净经营资产净利率达不到标准、且低于去年。因为乙集团的业绩考核要求指标逐年递增且"一票否决”，甲公司如果采纳该项目，会造成业绩考核不合格，所以甲公司会反对投资该项目。