2020年 财务成本管理

题源文件（sub-agent 依据以下文本结构化）：

• docs/cpa-source/exams/fm/2020_题目.txt
• docs/cpa-source/exams/fm/2020_答案.txt

一、单项选择题（本题型共 14 小题，每小题 1.5 分，共 21 分）

1.（单选题） 下列各项中，属于资本市场工具的是（ ）。 A. 短期国债 B. 商业票据 C. 公司债券 D. 银行承兑汇票

2.（单选题） 一项投资组合由两项资产构成。下列关于两项资产的期望收益率、相关系数与投资组合风险分散效应的说法中，正确的是（ ）。 A. 相关系数等于 1 时，不能分散风险 B. 相关系数等于 0 时，风险分散效应最强 C. 相关系数等于-1 时，才有风险分散效应 D. 相关系数大小不影响风险分散效应

3.（单选题） 甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本 8%，股权相对债权风险溢价 6%。企业所得税税率 25%。甲公司的股权资本成本是（ ）。 A. 6% B. 8% C. 12% D. 14%

4.（单选题） 某两年期债券，面值 1000 元，票面年利率 8%，每半年付息一次，到期还本。假设有效年折现率是 8.16%，该债券刚刚支付过上期利息，目前其价值是（ ）元。 A. 994.14 B. 997.10 C. 1000 D. 1002.85

5.（单选题） 甲公司 2019 年净利润 150 万元，利息费用 100 万元，优先股股利 37.5 万元。企业所得税税率 25%。甲公司财务杠杆系数为（ ）。 A. 1.85 B. 2 C. 2.15 D. 3

6.（单选题） 甲公司采用配股方式进行融资，每 10 股配 5 股，配股价 20 元；配股前股价 27 元。最终参与配股的股权占 80%。乙在配股前持有甲公司股票 1000 股，若其全部行使配股权，乙的财富（ ）。 A. 增加 500 元 B. 增加 1000 元 C. 减少 1000 元 D. 不发生变化

7.（单选题） 根据"一鸟在手"股利理论，公司的股利政策应采用（ ）。 A. 不分配股利 B. 低股利支付率 C. 高股利支付率 D. 用股票股利代替现金股利

8.（单选题） 供货商向甲公司提供的信用条件是"2/30，N/90"。一年按 360 天计算，不考虑复利，甲公司放弃现金折扣的成本是（ ）。 A. 12% B. 12.24% C. 12.62% D. 12.88%

9.（单选题） 甲公司生产 X 产品，需要经过三个步骤，第一步骤半成品直接转入第二步骤，第二步骤半成品直接转入第三步骤，第三步骤生产出产成品。各步骤加工费用随加工进度陆续发生。该公司采用平行结转分步法计算产品成本。月末盘点：第一步骤月末在产品 100 件，完工程度 60%；第二步骤月末在产品 150 件，完工程度 40%；第三步骤完工产品 540 件，在产品 200 件，完工程度 20%。按照约当产量法（加权平均法），第二步骤加工费用应计入完工产品成本的份额占比是（ ）。 A. 40% B. 60% C. 67.5% D. 80%

10.（单选题） 甲企业生产 X 产品，固定制造费用预算 125000 元。全年产能 25000 工时，单位产品标准工时 10 小时。2019 年实际产量 2000 件，实际耗用工时 24000 小时。固定制造费用闲置能量差异是（ ）。 A. 不利差异 5000 元 B. 有利差异 5000 元 C. 不利差异 20000 元 D. 有利差异 20000 元

11.（单选题） 甲公司生产 X 产品，产量处于 100000～120000 件范围内时，固定成本总额 220000 元，单位变动成本不变。目前，X 产品产量 110000 件，总成本 440000 元。预计下年总产量 115000 件，总成本是（ ）元。 A. 440000 B. 450000 C. 460000 D. 不能确定

12.（单选题） 甲公司生产乙产品，最大产能 90000 小时，单位产品加工工时 6 小时，目前订货量 13000 件，剩余生产能力无法转移。乙产品销售单价 150 元，单位成本 100 元，单位变动成本 70 元。现有客户追加订货 2000 件，单件报价 90 元，接受这笔订单，公司营业利润（ ）。 A. 增加 40000 元 B. 增加 100000 元 C. 增加 160000 元 D. 增加 180000 元

13.（单选题） 下列选项中，不属于责任中心判断成本是否可控的条件是（ ）。 A. 可预知性 B. 可计量性 C. 可调控性 D. 可追溯性

14.（单选题） 甲公司是一家中央企业上市公司，依据国资委《中央企业负责人经营业绩考核办法》采用经济增加值进行业绩考核。2020 年公司净利润 10 亿元，利息支出 3 亿元、研发支出 2 亿元全部计入损益，调整后资本 100 亿元，平均资本成本率 6%。企业所得税税率 25%。公司 2020 年经济增加值是（ ）亿元。 A. 7 B. 7.75 C. 9 D. 9.5

二、多项选择题（本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分）

1.（多选题） 投资组合由证券 X 和证券 Y 各占 50%构成。证券 X 的期望收益率 12%，标准差 12%，β系数 1.5。证券 Y 的期望收益率 10%，标准差 10%，β系数 1.3。下列说法中，正确的有（ ）。 A. 投资组合的β系数等于 1.4 B. 投资组合的期望收益率等于 11% C. 投资组合的标准差等于 11% D. 投资组合的变异系数等于 1

2.（多选题） 在市场有效的情况下，下列影响平息债券价格的说法中，正确的有（ ）。 A. 假设其他条件不变，债券期限越长，债券价格与面值的差异越大 B. 假设其他条件不变，债券期限越短，市场利率变动对债券价格的影响越小 C. 假设其他条件不变，当市场利率高于票面利率时，债券价格高于面值 D. 假设其他条件不变，市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大

3.（多选题） 现有一份甲公司股票的欧式看涨期权，1 个月后到期，执行价格 50 元，目前甲公司股票市价 60 元，期权价格 12 元，下列说法中正确的有（ ）。 A. 期权处于实值状态 B. 期权时间溢价 2 元 C. 期权目前应该被执行 D. 期权到期时应被执行

4.（多选题） 甲上市公司目前普通股市价每股 20 元，净资产每股 5 元，如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（ ）。 A. 会计价值是每股 5 元 B. 清算价值是每股 5 元 C. 现时市场价值是每股 20 元 D. 少数股权价值是每股 20 元

5.（多选题） 下列关于股票回购和现金股利影响的说法中，属于二者共同点的有（ ）。 A. 均减少公司现金 B. 均减少所有者权益 C. 均降低股票市场价格 D. 均改变所有者权益结构

6.（多选题） 甲持有乙公司股票，乙公司 2020 年利润分配及资本公积转增股本方案是每 10 股派发现金股利 2 元，同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。假设利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，下列关于该方案结果的说法中，正确的有（ ）。 A. 乙股价不变 B. 甲财富不变 C. 甲持有乙的股数不变 D. 甲持有乙的股份比例不变

7.（多选题） 企业采用分步法计算产品成本时，可根据生产特点和管理要求选择逐步结转分步法或平行结转分步法，下列关于这两种方法的说法中，正确的有（ ）。 A. 逐步分项结转分步法需要进行成本还原 B. 对外销售半成品的企业应采用逐步结转分步法 C. 平行结转分步法能提供各步骤半成品存货资金占用利息 D. 逐步结转分步法能全面反映各生产步骤的生产耗费水平

8.（多选题） 下列关于直接人工标准成本制定及其差异分析的说法中，正确的有（ ）。 A. 直接人工效率差异受工人经验影响 B. 直接人工标准工时包括调整设备时间 C. 直接人工工资率差异受使用临时工影响 D. 直接人工效率差异＝（实际工时-标准工时）×实际工资率

9.（多选题） 甲公司是一家空调生产企业，采用作业成本法核算产品成本，现在正进行作业成本库设计，下列说法正确的有（ ）。 A. 空调设计属于品种级作业 B. 空调加工属于单位级作业 C. 空调成品抽检属于批次级作业 D. 空调工艺流程改进属于生产维持级作业

10.（多选题） 甲公司是一家电子计算器制造商，计算器外壳可以自制或外购。如果自制，需为此购置一台专用设备，购价 7500 元（使用 1 年，无残值，最大产能 20000 件），单位变动成本 2 元。如果外购，采购量 10000 件以内，单位报价 3.2 元；采购量 10000 件及以上，单位报价优惠至 2.6 元。下列关于自制或外购决策的说法中，正确的有（ ）。 A. 预计采购量为 4000 件时应外购 B. 预计采购量为 8000 件时应自制 C. 预计采购量为 12000 件时应外购 D. 预计采购量为 16000 件时应外购

11.（多选题） 企业在编制直接材料预算时，需要估计各季度材料采购的现金支出额，影响该金额的因素有（ ）。 A. 预计产量 B. 材料采购单价 C. 预计材料库存量 D. 供货商提供的信用政策

12.（多选题） 市场投资分析师在评价上市公司整体业绩时，可以计算的经济增加值指标有（ ）。 A. 基本的经济增加值 B. 披露的经济增加值 C. 特殊的经济增加值 D. 真实的经济增加值

三、计算分析题（本题型共 5 小题 40 分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加 5 分）

1. （本小题 8 分，可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加 5 分，本小题最高得分为 13 分。）甲公司有一基本生产车间，对外承接工业性加工服务，按照客户订单组织生产并核算成本。各订单分别领料，直接人工、制造费用分别按实际人工工时、实际机器工时在订单之间分配。原材料各订单开工时一次投入，加工费用随加工进度陆续发生。2020 年 9 月，产品成本相关资料如下： （1）9 月初公司承接一新订单，订单编号 901，客户订购 M 产品 10000 千克，立即开工，月底交付。在加工 M 产品时，同时产出 N 副产品。 （2）本月生产费用及工时资料：901 订单开工时实际耗用直接材料 178000 元。801 订单（上月承接，未完工，本月继续加工）和 901 订单生产工人工资 154000 元，车间制造费用 113000 元。实际人工工时 12320 小时，其中 801 订单 7040 小时，901 订单 5280 小时。实际机器工时 14125 小时，其中：801 订单 8125 小时，901 订单 6000 小时。 （3）本月订单完成情况：截至 9 月 30 日，801 订单全部未完工；901 订单全部完工，加工完成 M 产品 10000 千克，同时产出 N 副产品 500 千克。M 产品市场售价 45 元/千克。N 副产品进一步简装需每千克支付 2 元，简装后市场售价 10.8 元/千克。由于副产品价值相对较低，在计算 M 产品成本时，可将 N 副产品价值从 M 产品直接材料中扣除。

要求： （1）什么是副产品？副产品成本分配通常采用何种方法？ （2）编制 901 订单产品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

（3）在产品是否进一步深加工的决策中，公司管理者通常需要考虑哪些因素，用何种方法决策？假如公司对 N 副产品进一步深加工并简装后出售，简装成本仍为每千克 2 元，市场售价可提高至 15 元/千克，公司可接受的最高深加工成本是多少？

2. 甲公司是一家中低端护肤品生产企业，为适应市场需求，2020 年末拟新建一条高端护肤生产线，项目期限 5 年。相关资料如下： （1）新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本 5000 万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限 20 年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020 年末即可建成使用，预计 5 年后变现价值 4000 万元。生产设备购置成本 2000 万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限 5 年，无残值，预计 5 年后变现价值为零。一次性支付专利使用费 1000 万元，可使用 5 年，根据税法相关规定，专利技术使用费按受益年限平均摊销。 （2）生产线建成后，预计高端护肤品第一年销售收入 5000 万元，第二年及以后每年销售收入 6000 万元。付现变动成本占销售收入的 20%，付现固定成本每年 1000 万元。 （3）项目需增加营运资本 200 万元，于 2020 年末投入，项目结束时收回。 （4）项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年流失 500 万元，同时付现变动成本每年减少 200 万元。 （5）假设厂房、设备和专利技术使用费相关支出发生在 2020 年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。 （6）项目加权平均资本成本 14%，企业所得税税率 25%。

要求： （1）计算该项目 2020～2025 年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。

单位：万元

（2）计算该项目的动态投资回收期。 （3）分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行。假设甲公司设定的项目动态投资回收期为 3 年。

3. 甲公司是一家制造业企业，产品市场需求处于上升阶段。为提高产能，公司拟新建一个生产车间。该车间运营期 6 年。有两个方案可供选择： 方案一：设备购置。预计购置成本 320 万元，首年年初支付；设备维护费用每年 2 万元，年末支付。 方案二：设备租赁。租赁期 6 年，租赁费每年 50 万元，年初支付。租赁公司负责设备的维护，不再另外收费。租赁期内不得撤租，租赁期满时租赁资产所有权以 60 万元转让。 6 年后该设备可按 85 万元出售，但需支付处置费用 5 万元。根据税法相关规定，设备折旧年限 8 年，净残值 4%，按直线法计提折旧。税前有担保借款利率 8%，企业所得税税率 25%。

要求： （1）计算设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值（计算过程和结果填入下列表格中）。

单位：万元

（2）判断企业应该选择何种方案，简要说明理由。

4. 甲公司是一家化工生产企业，生产需要 X 材料，该材料价格为 2300 元/吨，年需求量 3600 吨（一年按 360 天计算）。一次订货成本为 600 元，单位储存成本 300 元/年，缺货成本每吨 1000 元，运费每吨 200 元。 材料集中到货，正常到货概率为 80%，延迟 1 天到货概率为 10%，延迟 2 天到货概率为 10%，假设交货期内材料总需求量根据每天平均需求量计算。如果设置保险储备，则以每天平均需求量为最小单位。

要求： （1）计算 X 材料的经济订货量、年订货次数、与批量相关的年存货总成本。 （2）计算 X 材料不同保险储备量的年相关总成本，并确定最佳保险储备量。

5. 甲公司拟承包乙集团投资开发的主题公园中的游乐场，承包期限 5 年，承包时一次性支付经营权使用费 25000 万元，按承包年限平均分摊；承包期内每年上交 5000 万元承包费，并且每年按其年收入的 10%向乙集团支付管理费。甲公司目前正在进行 2021 年盈亏平衡分析。相关资料如下： （1）游乐场售卖两种门票，均当时当次有效。票价如下：

单位：元

（2）2021 年预计门票售卖情况：游乐场门票 500 万张，联票 400 万张，假设各类已售门票中，普通票和优惠票的比例均为 40%:60%。 （3）联票收入甲、乙分享，各占 50%。 （4）物业费为固定费用，2021 年甲公司支付游乐场物业费 10286 万元。 （5）假设不考虑企业所得税。

要求： （1）分别计算游乐场 2021 年边际贡献总额、固定成本总额、营业利润。 （2）分别计算游乐场 2021 年平均每人次边际贡献、盈亏临界点游客人次、安全边际率。 （3）如果甲公司计划 2021 年实现营业利润 10000 万元，拟将游乐场普通票提价至 70 元，其他票价不变，联票销售预计增长 50%。假设其他条件不变，计算至少需要售卖多少万张游乐场门票才能实现目标利润。

四、综合题（本题共 15 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分）

甲公司是一家制造业上市公司，乙公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系。甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业，与甲公司的市场能有效互补，拟于 2020 年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司 100%股权以实现对其的收购。目前，甲公司已完成该项目的可行性分析，拟采用实体现金流量折现法估计乙公司价值。相关资料如下： （1）乙公司成立于 2017 年初，截至目前仅运行了 4 年，但客户数量增长较快。乙公司 2017～2020 年主要财务报表数据如下：

单位：万元

乙公司货币资金均为经营活动所需，财务费用均为利息支出。 （2）甲公司预测，乙公司从 2021 年、2022 年营业收入分别增长 20%、12%，自 2023 年开始进入增长率为 4%的稳定增长状态。假设收购不影响乙公司正常运营，收购后乙公司净经营资产周转率、税后经营净利率按 2017～2020 年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末，资产负债表期末余额代表全年平均水平。 （3）乙公司目标资本结构（净负债/股东权益）为 2/3。等风险债券税前资本成本 8%；普通股β系数 1.4，无风险报酬率 4%，市场组合的必要报酬率 9%。企业所得税税率 25%。 （4）甲公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前 20 个交易日公司股票价格均价的 80%确定。定价基准日前 20 个交易日相关交易信息如下：

要求： （1）编制乙公司 2017～2020 年管理用资产负债表和利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

单位：万元

（2）预测乙公司 2021 年及以后年度净经营资产周转率、税后经营净利率。 （3）采用资本资产定价模型，估计乙公司的股权资本成本；按照目标资本结构，估计乙公司的加权平均资本成本。 （4）基于上述结果，计算 2021～2023 年乙公司实体现金流量，并采用实体现金流量折现法，估计 2020 年末乙公司实体价值（计算过程和结果填入下方表格中）。

单位：万元

（5）假设乙公司净负债按 2020 年末账面价值计算，估计 2020 年末乙公司股权价值。 （6）计算甲公司非公开增发新股的发行价格和发行数量。

参考答案与解析

一、单项选择题

1. 答案：C。解析：资本市场是指期限在 1 年以上的金融工具交易市场，资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。商业票据、短期国债和银行承兑汇票都属于货币市场工具。

2. 答案：A。解析：相关系数=1 时，两项资产完全正相关，不能分散风险。只要相关系数小于 1，就具有风险分散效应，相关系数越小风险分散效应越强，相关系数的最小值为-1，因此当相关系数=-1 时，风险分散效应最强。

3. 答案：C。解析：股权资本成本=本公司税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价=8%×（1-25%）+6%=12%。

4. 答案：C。解析：由于债券半年付息一次，半年期票面利率=8%/2=4%，半年期折现率=√（1+8.16%）−1=4%，半年期票面利率=半年期折现率，所以该债券平价发行，由于刚刚支付过上期利息，所以目前的债券价值=债券面值=1000 元。

5. 答案：B。解析：息税前利润=150/（1-25%）+100=300（万元），财务杠杆系数=300/［300-100-37.5/（1-25%）］=2。

6. 答案：A。解析：配股除权参考价=（27+20×50%×80%）/（1+50%×80%）=25（元），乙财富的变化=1000×（1+50%）×25-20×1000×50%-1000×27=500（元），增加 500 元。

7. 答案：C。解析：根据"一鸟在手"理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。因此，公司应该采用高股利支付率政策。

8. 答案：B。解析：甲公司放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/（90-30）=12.24%。（原文件答案标签错位，已按解析内容更正）

9. 答案：C。解析：第二步骤广义在产品约当产量=150×40%+200=260（件），应计入完工产品成本的份额占比=540/（540+260）=67.5%。（原文件答案标签错位，已按解析内容更正）

10. 答案：A。解析：固定制造费用标准分配率=125000/25000=5（元/小时），固定制造费用闲置能量差异=固定制造费用预算数-实际工时×固定制造费用标准分配率=125000-24000×5=5000（元）（不利差异）。

11. 答案：B。解析：单位变动成本=（440000-220000）/110000=2（元），总成本=2×115000+220000=450000（元）。

12. 答案：A。解析：现有订单加工时间=13000×6=78000（小时），剩余产能=90000-78000=12000（小时），新订单需要的加工时间=2000×6=12000（小时），等于剩余产能，由于剩余生产能力无法转移，不用考虑机会成本，因此公司增加的营业利润=2000×（90-70）=40000（元）。

13. 答案：D。解析：可控成本通常应符合以下三个条件：（1）成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费；（2）成本中心有办法计量它的耗费；（3）成本中心有办法控制并调节它的耗费。可追溯性不属于责任中心判断成本是否可控的条件。

14. 答案：B。解析：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%）=10+（3+2）×（1-25%）=13.75（亿元），经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率=13.75-100×6%=7.75（亿元）。

二、多项选择题

1. 答案：AB。解析：由于投资组合不能分散收益，也不能分散系统风险，所以投资组合的收益等于组合内各资产收益的加权平均值，组合的β系数等于组合内各资产β系数的加权平均值，所以，组合的期望收益率=12%×50%+10%×50%=11%，组合的β系数=1.5×50%+1.3×50%=1.4。因为题中没有给出相关系数，所以无法计算组合标准差和变异系数。

2. 答案：BD。解析：如果债券是平价发行的，债券的期限不会影响债券价格与面值之间的差异；对于平息债券来说，随着到期时间的缩短，折现率（即市场利率）变动对债券价值的影响越来越小；当市场利率高于票面利率时，债券价格低于面值；当市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大。

3. 答案：AB。解析：对于看涨期权，现行股价高于执行价格时，内在价值=现行市价-执行价格，因此该期权的内在价值=60-50=10（元），期权处于实值状态；时间溢价=期权价值-内在价值=12-10=2（元）；欧式期权只能在到期日行权，目前无法执行；由于 1 个月之后到期日的股价是未知数，因此无法判断期权到期时是否应被执行。

4. 答案：ACD。解析：会计价值指的是账面价值，由于净资产每股 5 元，所以会计价值是每股 5 元；清算价值指的是停止经营、出售资产产生的现金流，根据题目资料无法判断清算价值大小；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，即每股 20 元；少数股权价值指的是企业当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值。

5. 答案：ABD。解析：股票回购可以减少外部流通股的数量，提高股票价格；发放现金股利会导致股票市场价格降低。降低股票市场价格不属于二者的共同点。

6. 答案：BD。解析：派发现金股利并转增股本会使乙股价下降；发放股票股利和资本公积转增股本后，甲持有乙的股数变多，但持股比例不变；由于利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，股东财富总额没有发生变化，虽然乙股价下降，但同时甲收到现金股利且持有股数变多，最终结果导致甲的财富不变。

7. 答案：BD。解析：逐步分项结转分步法不需要进行成本还原，逐步综合结转分步法才需要进行成本还原；平行结转分步法不计算半成品成本，不能提供各步骤半成品存货资金占用信息；逐步结转分步法核算各步骤的半成品成本，因此能全面反映各生产步骤的生产耗费水平。

8. 答案：ABC。解析：直接人工效率差异的形成原因包括工作环境不良、工人经验不足、劳动情绪不佳、新工人上岗太多、机器或工具选用不当、设备故障较多、生产计划安排不当、产量规模太少而无法发挥经济批量优势等；标准工时是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间以及必要的间歇和停工（如工间休息、设备调整准备时间）、不可避免的废品耗用工时等；直接人工工资率差异的形成原因包括直接生产工人升级或降级使用、奖励制度未产生实效、工资率调整、加班或使用临时工、出勤率变化等；直接人工效率差异=（实际工时-标准工时）×标准工资率。（原文件答案标签错位，已按解析内容更正为 ABC）

9. 答案：ABC。解析：品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业，例如产品设计、产品生产工艺规程制定、工艺改造、产品更新等；单位级作业是指每一单位产品至少要执行一次的作业，例如机器加工、组装；批次级作业是指同时服务于每批产品或许多产品的作业，例如生产前机器调试、成批产品转移至下一工序的运输、成批采购和检验等。空调工艺流程改进属于品种级作业而非生产维持级作业。（原文件答案标签错位，已按解析内容更正为 ABC）

10. 答案：ABC。解析：设甲公司采购量为 X 件。自制相关总成本=7500+2X；外购相关总成本=3.2X（X＜10000）、=2.6X（X≥10000）。当采购量＜10000 件时，若选择自制，则 7500+2X＜3.2X，X＞6250（件），因此当采购量介于 6250 至 10000 件之间时应选择自制，当采购量小于 6250 件时应外购。当采购量≥10000 件时，若选择自制，则 7500+2X＜2.6X，X＞12500（件），因此当采购量大于 12500 件时应选择自制，当采购量介于 10000 件至 12500 件之间时应外购。故 4000 件时外购、8000 件时自制、12000 件时外购正确，16000 件时（≥12500）应自制而非外购，选项 D 错误。

11. 答案：ABCD。解析：材料采购量=生产需要量+期末材料存量-期初材料存量，材料采购金额=材料采购量×材料采购单价，而现金支出金额会随着供应商提供的信用政策的变化而变化。

12. 答案：AB。解析：从公司整体业绩评价来看，基本经济增加值和披露经济增加值是最有意义的。公司外部人员无法计算特殊的经济增加值和真实的经济增加值，他们缺少计算所需要的数据。

三、计算分析题

1. （副产品与 901 订单成本计算）

（1）副产品是指在同一生产过程中，使用同种原料，在生产主要产品的同时附带生产出来的非主要产品。由于副产品价值相对较低，而且在全部产品生产中所占的比重较小，因而可以采用简化方法确定成本，然后从总成本中扣除，其余额就是主产品的成本。比如，副产品可以按预先规定的固定单价确定成本。

（2）901 订单产品成本计算单如下表：

计算说明：本月直接材料费用 178000 元；本月直接人工费用=154000×[5280÷（7040+5280）]=66000（元）；本月制造费用=113000×[6000÷（8125+6000）]=48000（元）；N 副产品的价值=10.8-2=8.8（元/千克），N 副产品的总价值=500×8.8=4400（元）。

（3）考虑因素和方法：相关成本只包括进一步深加工所需的追加成本；相关收入是加工后出售和直接出售的收入之差；通常采用差量分析的方法计算出差额利润进行决策。（或，考虑差量收入和差量成本，根据差量收入减去差量成本计算差量利润，当差量利润大于 0 时，可以进一步加工。）如果进一步加工，单位 N 副产品的收入可以增加 15-10.8=4.2（元），所以公司可以接受的最高深加工成本是每千克 4.2 元。

2. （高端护肤生产线项目）

（1）该项目 2020～2025 年末的相关现金净流量和净现值如下表：

单位：万元

计算说明：

• 2020 年末现金流量：厂房 5000+设备 2000+专利 1000+营运资本 200=8200（万元）。
• 年折旧与摊销：厂房=5000/20=250（万元），设备=2000/5=400（万元），专利=1000/5=200（万元），合计 850（万元）。
• 2021 年末：增加的销售收入=5000-500=4500（万元）；增加的变动付现成本=5000×20%-200=800（万元）；增加的固定付现成本=1000 万元；增加的净利润=（4500-800-1000-850）×（1-25%）=1387.5（万元）；增加的营业现金净流量=1387.5+850=2237.5（万元）。
• 2022、2023 年末：增加的销售收入=6000-500=5500（万元）；增加的变动付现成本=6000×20%-200=1000（万元）；增加的净利润=（5500-1000-1000-850）×（1-25%）=1987.5（万元）；增加的营业现金净流量=1987.5+850=2837.5（万元）。
• 2024 年末：增加的营业现金净流量=2837.5（万元）。
• 2025 年末：增加的营业现金净流量=2837.5（万元）；营运资本回收 200 万元；厂房账面价值=5000-250×5=3750（万元）；厂房变现的现金净流量=4000-（4000-3750）×25%=3937.5（万元）；增加的现金流量总额=2837.5+200+3937.5=6975（万元）。
• 净现值=-8200+2237.5×（P/F，14%，1）+2837.5×（P/F，14%，2）+2837.5×（P/F，14%，3）+2837.5×（P/F，14%，4）+6975×（P/F，14%，5）=-8200+1962.74+2183.46+1915.31+1680.08+3622.82=3164.41（万元）。

（2）动态回收期=4+（3622.82-3164.41）/3622.82=4.13（年）。

（3）用净现值法判断，该项目可行（净现值 3164.41 万元＞0）；用动态投资回收期法判断，该项目不可行（动态回收期 4.13 年＞甲公司设定的 3 年）。

3. （设备租赁与购置决策）

（1）设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值如下表：

单位：万元

计算说明：该合同不属于可简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准。T=0：租金支付=-50 万元，购置设备=-320 万元；T=1~5：租金支付=-50 万元；租赁资产的计税基础=50×6+60=360（万元）；Δ折旧抵税=[（360-320）×（1-4%）÷8]×25%=1.2（万元）；Δ税后维修费用=2×（1-25%）=1.5（万元）；T=6：Δ折旧抵税=1.2 万元、Δ税后维修费用=1.5 万元、转让所有权现金流出=-60 万元、Δ资产变现流入=（85-5）-（85-5）=0（万元）、Δ资产变现损失抵税={[360-360×（1-4%）÷8×6]-[320-320×（1-4%）÷8×6]}×25%=2.8（万元）；折现率=8%×（1-25%）=6%。

（2）租赁设备方案相对购置方案的净现值大于 0（32.33 万元），甲公司应该采用租赁方案。

4. （X 材料存货决策）

（1）经济订货量=√（2×3600×600/300）=120（吨）；年订货次数=3600/120=30（次）；与批量相关的年存货总成本=√（2×3600×600×300）=36000（元）。

（2）平均每日耗用量=3600/360=10（吨）。

• 不设保险储备时，缺货量=10×10%+2×10×10%=3（吨），年相关总成本=3×30×1000=90000（元）；
• 保险储备为 10 吨时，缺货量=10×10%=1（吨），年相关总成本=1×30×1000+10×300=33000（元）；
• 保险储备为 20 吨时，缺货量=0，年相关总成本=0×30×1000+20×300=6000（元）。

最佳保险储备为 20 吨。

5. （游乐场盈亏平衡分析）

（1）游乐场门票收入=500×（60×40%+30×60%）=21000（万元）；联票收入=400×（80×40%+40×60%）=22400（万元）；收入总额=21000+50%×22400=32200（万元）；边际贡献总额=32200×（1-10%）=28980（万元）；固定成本总额=25000÷5+5000+10286=20286（万元）；营业利润=28980-20286=8694（万元）。

（2）游客人次=500+400=900（万次）；平均每人次边际贡献=28980/900=32.20（元）；盈亏临界点游客人次=20286÷32.20=630（万次）；安全边际率=（900-630）÷900=30%。

（3）新的联票销售量=400×（1+50%）=600（万张）。假设至少需要售卖 X 万张游乐场门票才能实现目标利润：50%联票收入=600×（80×40%+40×60%）×50%=16800（万元）；游乐场门票收入=X（70×40%+30×60%）=46X（万元）；（1-10%）×（16800+46X）=10000+20286，解得 X=366.33（万张）。

四、综合题

（1）乙公司 2017～2020 年管理用资产负债表和利润表：

单位：万元

（2）2017 年净经营资产周转率=2000/800=2.5（次），2018 年=2300/1000=2.3（次），2019 年=2760/1150=2.4（次），2020 年=3450/1437.5=2.4（次），2021 年及以后年度净经营资产周转率=（2.5+2.3+2.4+2.4）/4=2.4（次）。2017 年税后经营净利率=600/2000=30%，2018 年=621/2300=27%，2019 年=966/2760=35%，2020 年=1104/3450=32%，2021 年及以后年度税后经营净利率=（30%+27%+35%+32%）/4=31%。

（3）股权资本成本=4%+1.4×（9%-4%）=11%；加权平均资本成本=8%×（1-25%）×2/5+11%×3/5=9%。

（4）2021～2023 年乙公司实体现金流量及实体价值：

单位：万元

计算过程：

• 2021 年税后经营净利润=3450×（1+20%）×31%=1283.4（万元）；2021 年净经营资产增加=3450×（1+20%）/2.4-1437.5=287.5（万元）；2021 年实体现金流量=1283.4-287.5=995.9（万元）。
• 2022 年税后经营净利润=3450×（1+20%）×（1+12%）×31%=1437.41（万元）；2022 年净经营资产增加=[3450×（1+20%）/2.4]×12%=207（万元）；2022 年实体现金流量=1437.41-207=1230.41（万元）。
• 2023 年税后经营净利润=3450×（1+20%）×（1+12%）×（1+4%）×31%=1494.90（万元）；2023 年净经营资产增加=[3450×（1+20%）×（1+12%）/2.4]×4%=77.28（万元）；2023 年实体现金流量=1494.90-77.28=1417.62（万元）。
• 2020 年末实体价值=3043.97+1417.62×（1+4%）/（9%-4%）×0.7722=25813.44（万元）。

（5）2020 年末股权价值=25813.44-600=25213.44（万元）。

（6）平均收盘价=4000/160=25（元/股）（原 OCR 文件此处为 24，与答案计算不符，已按 4000/160 更正为 25）；发行价格=25×80%=20（元）；发行数量=25213.44/20=1260.67（万股）。