2014年 财务成本管理

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试题（一）

一、单项选择题

1.（单选题） 甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的变动制造费用标准分配率为 3 元/小时，每件产品的标准工时为 2 小时。2014 年 9 月，该产品的实际产量为 100 件，实际工时为 250 小时，实际发生变动制造费用 1000 元，变动制造费用耗费差异为（ ）元。 A. 150 B. 200 C. 250 D. 400

2.（单选题） 甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为 10 万件/年，固定经营成本为 5 万元/年，利息支出为 3 万元/年。甲公司的财务杠杆为（ ）。 A. 1.18 B. 1.25 C. 1.33 D. 1.66

3.（单选题） 假设银行利率为 i，从现在开始每年年末存款 1 元，n 年后本利和为某一数值。如果改为每年年初存款，存款期数和利率不变，n 年后的本利和应为（ ）元。（注：原题选项在题源 OCR 文本中缺失，考查预付年金终值系数，正确答案见解析。） A. （选项缺失） B. （选项缺失） C. （选项缺失） D. （选项缺失）

4.（单选题） 在资本市场有效的情况下，如果股东投资资本不变，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（ ）。 A. 利润最大化 B. 每股收益最大化 C. 每股股价最大化 D. 企业价值最大化

5.（单选题） 甲公司的生产经营存在季节性，每年的 6 月到 10 月是生产经营旺季，11 月到次年 5 月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。 A. 高估应收账款周转速度 B. 低估应收账款周转速度 C. 正确反映应收账款周转速度 D. 无法判断对应收账款周转速度的影响

6.（单选题） 证券市场组合的期望报酬率是 16%，甲投资人以自有资金 100 万元和按 6%的无风险利率借入的资金 40 万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。 A. 20% B. 18% C. 19% D. 22.4%

7.（单选题） 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。 A. 直线下降，至到期日等于债券面值 B. 波动下降，到期日之前一直高于债券面值 C. 波动下降，到期日之前可能等于债券面值 D. 波动下降，到期日之前可能低于债券面值

8.（单选题） 甲上市公司 2013 年度的利润分配方案是每 10 股派发现金股利 12 元，预计公司股利可以 10%的速度稳定增长，股东期望的收益率为 12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（ ）元。 A. 60 B. 61.2 C. 66 D. 67.2

9.（单选题） 投资人同时售出甲股票的 1 股看涨期权和 1 股看跌期权，执行价格均为 50 元，到期日相同，看涨期权的价格为 5 元，看跌期权的价格为 4 元。如果到期日的股票价格为 48 元，该投资组合的净收益是（ ）元。 A. 5 B. 7 C. 9 D. 11

10.（单选题） 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5%，股东权益资本成本为 7%。甲公司的企业所得税税率为 20%。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（ ）。 A. 4%～7% B. 5%～7% C. 4%～8.75% D. 5%～8.75%

11.（单选题） 甲公司向银行借款 900 万元，年利率为 8%，期限 1 年，到期还本付息，银行要求按借款金额的 15%保持补偿性余额（银行按 2%付息）。该借款的有效年利率为（ ）。 A. 7.70% B. 9.06% C. 9.41% D. 10.10%

12.（单选题） 甲公司生产某种产品，需 2 道工序加工完成，公司不分步计算产品成本。该产品的定额工时为 100 小时，其中第 1 道工序的定额工时为 20 小时，第 2 道工序的定额工时为 80 小时。月末盘点时，第 1 道工序的在产品数量为 100 件，第 2 道工序的在产品数量为 200 件。如果各工序在产品的完工程度均按 50%计算，月末在产品的约当产量为（ ）件。 A. 90 B. 120 C. 130 D. 150

13.（单选题） 甲公司是一家模具制造企业，正在制定某模具的标准成本。加工一件该模具需要的必不可少的加工操作时间为 90 小时，设备调整时间为 1 小时，必要的工间休息为 5 小时。正常的废品率为 4%。该模具的直接人工标准工时是（ ）小时。 A. 93.6 B. 96 C. 99.84 D. 100

14.（单选题） 甲公司只生产一种产品，每件产品的单价为 5 元，单价敏感系数为 5。假定其他条件不变，甲公司盈亏平衡时的产品单价是（ ）元。 A. 3 B. 3.5 C. 4 D. 4.5

二、多项选择题

1.（多选题） 与增量预算法相比，零基预算法的优点有（ ）。 A. 编制工作量小 B. 可以重新审视现有业务的合理性 C. 可以避免前期不合理费用项目的干扰 D. 可以调动各部门降低费用的积极性

2.（多选题） 根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。 A. 只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B. 只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C. 只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D. 只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

3.（多选题） 甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。 A. 应付利息 B. 应付普通股股利 C. 应付优先股股利 D. 融资租赁形成的长期应付款

4.（多选题） 假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（ ）。 A. 提高存货周转率 B. 提高产品毛利率 C. 提高权益乘数 D. 提高股利支付率

5.（多选题） 下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（ ）。 A. 实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加 B. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－资本支出 C. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营资产增加－经营负债增加 D. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加

6.（多选题） 在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（ ）。 A. 标的资产价格上升 B. 预期红利增加 C. 无风险利率提高 D. 股价波动加剧

7.（多选题） 如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。 A. 通过技术分析不能获得超额收益 B. 运用估价模型不能获得超额收益 C. 通过基本面分析不能获得超额收益 D. 利用非公开信息不能获得超额收益

8.（多选题） 公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（ ）。 A. 盈余的稳定性 B. 公司的流动性 C. 投资机会 D. 资本成本

9.（多选题） 甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为 7000 元，现金存量下限为 2000 元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。 A. 当持有的现金余额为 1000 元时，转让 6000 元的有价证券 B. 当持有的现金余额为 5000 元时，转让 2000 元的有价证券 C. 当持有的现金余额为 12000 元时，购买 5000 元的有价证券 D. 当持有的现金余额为 18000 元时，购买 11000 元的有价证券

10.（多选题） 下列各项原因中，属于材料价格差异形成原因的有（ ）。 A. 材料运输保险费率提高 B. 运输过程中的损耗增加 C. 加工过程中的损耗增加 D. 储存过程中的损耗增加

11.（多选题） 甲公司制定产品标准成本时采用现行标准成本。下列情况中，需要修订现行标准成本的有（ ）。 A. 季节原因导致材料价格上升 B. 订单增加导致设备利用率提高 C. 采用新工艺导致生产效率提高 D. 工资调整导致人工成本上升

三、计算分析题

1.（计算分析题） 甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司 2013 年度实现净利润 3000 万元，年初股东权益总额为 20000 万元，年末股东权益总额为 21800 万元，2013 年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股，2013 年年末普通股股数为 10000 万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。预计甲公司 2014 年及以后年度的利润增长率为 9%，权益净利率保持不变。 （2）甲公司选择了同行业的 3 家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：

要求： 问题 1：使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 问题 2：使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 问题 3：判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。

2.（计算分析题） 甲公司拟于 2014 年 10 月发行 3 年期的公司债券，债券面值为 1000 元，每半年付息一次，2017 年 10 月到期还本。甲公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务资本成本。财务部新入职的小 w 进行了以下分析及计算： （1）收集同行业的 3 家公司发行的已上市债券，并分别与各自发行期限相同的已上市政府债券进行比较，结果如下：

（2）公司债券的平均风险补偿率＝（3.7%＋4.3%＋4%）/3＝4% （3）使用 3 年期政府债券的票面利率估计无风险利率，无风险利率＝4% （4）税前债务资本成本＝无风险利率＋公司债券的平均风险补偿率＝4%＋4%＝8% （5）拟发行债券的票面利率＝税后债务资本成本＝8%×（1－25%）＝6%

要求： 问题 1：请指出小 w 在确定公司拟发行债券票面利率过程中的错误之处，并给出正确的做法（无需计算）。 问题 2：如果对所有错误进行修正后等风险债券的税前债务资本成本为 8.16%，请计算拟发行债券的票面利率和每期（半年）付息额。

3.（计算分析题） 甲公司是一家设备制造企业，常年大量使用某种零部件。该零部件既可以外购，也可以自制。如果外购，零部件单价为 100 元/件，每次订货的变动成本为 20 元，订货的固定成本较小，可以忽略不计。如果自制，有关资料如下： （1）需要购买一套价值为 100000 元的加工设备，该设备可以使用 5 年，使用期满无残值。 （2）需要额外聘用 4 名操作设备的工人，工人采用固定年薪制，每个工人的年薪为 25000 元。 （3）每次生产准备成本为 400 元，每日产量为 15 件。 （4）生产该零部件需要使用加工其他产品剩下的一种边角料，每个零部件耗用边角料 0.1 千克。公司每年产生该种边角料 1000 千克，如果对外销售，单价为 100 元/千克。 （5）除上述成本外，自制零部件还需发生单位变动成本 50 元。

该零部件的全年需求量为 3600 件，每年按 360 天计算。公司的资金成本为 10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本。

要求： 问题 1：计算甲公司外购零部件的经济订货量、与批量有关的总成本、外购零部件的全年总成本。 问题 2：计算甲公司自制零部件的经济生产批量、与批量有关的总成本、自制零部件的全年总成本。（提示：加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本。） 问题 3：判断甲公司应该选择外购方案还是自制方案，并说明原因。

4.（计算分析题） 甲公司是一家化工原料生产企业，只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间生产的半成品转入半成品库，第二车间领用半成品后继续加工成产成品，半成品的发出计价采用加权平均法。甲公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法（加权平均法）在完工产品和在产品之间分配生产费用。

第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第一车间和第二车间的在产品完工程度均为 50%。

甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间、第二车间和行政管理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用。

甲公司 2014 年 8 月份的成本核算资料如下： （1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：吨）

（3）机修车间本月发生生产费用 6500 元，提供维修服务 100 小时；供电车间本月发生生产费用 8800 元，提供电力 22000 度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的情况如下：

（4）基本生产车间本月发生的生产费用（单位：元）

注：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。

（5）半成品收发结存情况：半成品月初结存 13 吨，金额 46440 元；本月入库 70 吨，本月领用 71 吨，月末结存 12 吨。

要求： 问题 1：编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数）。 问题 2：编制第一车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 问题 3：编制第二车间的产成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

四、综合题

1.（综合题） 甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司 2013 年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：

单位：万元

股东正在考虑采用权益净利率指标对甲公司进行业绩评价：使用权益净利率作为业绩评价指标，2013 年的权益净利率超过 2012 年的权益净利率即视为完成业绩目标。

甲公司的企业所得税税率为 25%。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。

要求： 问题 1：如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司 2012 年、2013 年的权益净利率，评价甲公司 2013 年是否完成业绩目标。 问题 2：使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司 2012 年、2013 年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司 2013 年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。

问题 3：计算甲公司 2012 年末、2013 年末的易变现率，分析甲公司 2012 年、2013 年采用了哪种营运资本筹资策略。如果营运资本筹资策略发生变化，给公司带来什么影响？

试题（二）

一、单项选择题

1.（单选题） 甲公司生产某种产品，需 2 道工序加工完成，公司不分步计算产品成本。该产品的定额工时为 100 小时，其中第 1 道工序的定额工时为 20 小时，第 2 道工序的定额工时为 80 小时。月末盘点时，第 1 道工序的在产品数量为 100 件，第 2 道工序的在产品数量为 200 件。如果各工序在产品的完工程度均按 50%计算，月末在产品的约当产量为（ ）件。 A. 90 B. 120 C. 130 D. 150

2.（单选题） 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。 A. 直线下降，至到期日等于债券面值 B. 波动下降，到期日之前一直高于债券面值 C. 波动下降，到期日之前可能等于债券面值 D. 波动下降，到期日之前可能低于债券面值

3.（单选题） 假设银行利率为 i，从现在开始每年年末存款 1 元，n 年后本利和为某一数值。如果改为每年年初存款，存款期数和利率不变，n 年后的本利和应为（ ）元。（注：原题选项在题源 OCR 文本中缺失，考查预付年金终值系数，正确答案见解析。） A. （选项缺失） B. （选项缺失） C. （选项缺失） D. （选项缺失）

4.（单选题） 对股票期权价值影响最主要的因素是（ ）。 A. 股票价格 B. 执行价格 C. 股票价格的波动性 D. 无风险利率

5.（单选题） 如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场（ ）。 A. 无效 B. 弱式有效 C. 半强式有效 D. 强式有效

6.（单选题） 甲公司只生产一种产品，产品单价为 6 元，单位变动成本为 4 元，产品销量为 10 万件/年，固定经营成本为 5 万元/年，利息支出为 3 万元/年。甲公司的财务杠杆为（ ）。 A. 1.18 B. 1.25 C. 1.33 D. 1.66

7.（单选题） 甲公司 2013 年实现税后利润 1000 万元，2013 年年初未分配利润为 200 万元，公司按 10%提取法定盈余公积。预计 2014 年需要新增长期资本 500 万元，目标资本结构（长期有息负债/所有者权益）为 4/6，公司执行剩余股利分配政策，2013 年可分配现金股利（ ）万元。 A. 600 B. 700 C. 800 D. 900

8.（单选题） 甲公司采用配股方式进行融资，每 10 股配 2 股，配股前股价为 6.2 元，配股价为 5 元。如果除权日股价为 5.85 元，所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（ ）。 A. 2.42% B. 2.50% C. 2.56% D. 5.65%

9.（单选题） 甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为 5%，股东权益资本成本为 7%。甲公司的企业所得税税率为 20%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为（ ）。 A. 4%～7% B. 5%～7% C. 4%～8.75% D. 5%～8.75%

10.（单选题） 使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的（ ）。 A. 机会成本与管理成本相等 B. 机会成本与短缺成本相等 C. 机会成本等于管理成本与短缺成本之和 D. 短缺成本等于机会成本与管理成本之和

11.（单选题） 甲公司是一家化工生产企业，生产单一产品，按正常标准成本进行成本控制。公司预计下一年度的原材料采购价格为 13 元/公斤，运输费为 2 元/公斤，运输过程中的正常损耗为 5%，原材料入库后的储存成本为 1 元/公斤。该产品的直接材料价格标准为（ ）元。 A. 15 B. 15.75 C. 15.79 D. 16.79

12.（单选题） 甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的变动制造费用标准分配率为 3 元/小时，每件产品的标准工时为 2 小时。2014 年 9 月，该产品的实际产量为 100 件，实际工时为 250 小时，实际发生变动制造费用 1000 元，变动制造费用耗费差异为（ ）元。 A. 150 B. 200 C. 250 D. 400

13.（单选题） 甲公司机床维修费为半变动成本，机床运行 100 小时的维修费为 250 元，运行 150 小时的维修费为 300 元。机床运行时间为 80 小时时，维修费为（ ）元。 A. 200 B. 220 C. 230 D. 250

二、多项选择题

1.（多选题） 甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为 7000 元，现金存量下限为 2000 元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。 A. 当持有的现金余额为 1000 元时，转让 6000 元的有价证券 B. 当持有的现金余额为 5000 元时，转让 2000 元的有价证券 C. 当持有的现金余额为 12000 元时，购买 5000 元的有价证券 D. 当持有的现金余额为 18000 元时，购买 11000 元的有价证券

2.（多选题） 下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（ ）。 A. 实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加 B. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－资本支出 C. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营资产增加－经营负债增加 D. 实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加

3.（多选题） 下列金融资产中，属于固定收益证券的有（ ）。 A. 固定利率债券 B. 规定了明确计算方法的浮动利率债券 C. 可转换债券 D. 优先股

4.（多选题） 甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（ ）。 A. 营业净利率越高，内含增长率越高 B. 净经营资产周转次数越高，内含增长率越高 C. 经营负债销售百分比越高，内含增长率越高 D. 股利支付率越高，内含增长率越高

5.（多选题） 下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（ ）。 A. 无风险利率 B. 风险组合的期望报酬率 C. 风险组合的标准差 D. 投资者个人的风险偏好

6.（多选题） 甲投资人同时买入一只股票的 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，执行价格均为 50 元，到期日相同，看涨期权的价格为 5 元，看跌期权的价格为 4 元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（ ）。 A. 到期日股票价格低于 41 元 B. 到期日股票价格介于 41 元至 50 元之间 C. 到期日股票价格介于 50 元至 59 元之间 D. 到期日股票价格高于 59 元

7.（多选题） 根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。 A. 只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B. 只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C. 只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D. 只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

8.（多选题） 与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（ ）。 A. 资金成本较高 B. 易变现率较高 C. 举债和还债的频率较高 D. 蒙受短期利率变动损失的风险较高

9.（多选题） 甲公司制定产品标准成本时采用基本标准成本。下列情况中，需要修订基本标准成本的有（ ）。 A. 季节原因导致材料价格上升 B. 订单增加导致设备利用率提高 C. 采用新工艺导致生产效率提高 D. 工资调整导致人工成本上升

10.（多选题） 与增量预算法相比，零基预算法的优点有（ ）。 A. 编制工作量小 B. 可以重新审视现有业务的合理性 C. 可以避免前期不合理费用项目的干扰 D. 可以调动各部门降低费用的积极性

三、计算分析题

1.（计算分析题） 甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司 2013 年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下： （1）资产负债表项目（单位：万元）

（2）利润表项目（单位：万元）

（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年 3 月份至 10 月份是经营旺季，11 月份至次年 2 月份是经营淡季。 （4）乙公司按照应收账款余额的 5%计提坏账准备，2013 年年初坏账准备余额 140 万元，2013 年年末坏账准备余额 150 万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至 2013 年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的 10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在 2013 年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。 （5）乙公司 2013 年资本化利息支出 100 万元，计入在建工程。 （6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。

要求： 问题 1：计算乙公司 2013 年的速动比率；评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。 问题 2：计算乙公司 2013 年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。 问题 3：计算乙公司 2013 年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。

2.（计算分析题） 甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下： （1）甲公司 2013 年度实现净利润 3000 万元，年初股东权益总额为 20000 万元，年末股东权益总额为 21800 万元，2013 年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股，2013 年年末普通股股数为 10000 万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。预计甲公司 2014 年及以后年度的利润增长率为 9%，权益净利率保持不变。 （2）甲公司选择了同行业的 3 家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：

要求： 问题 1：使用市盈率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 问题 2：使用市净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值。 问题 3：判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。

3.（计算分析题） 甲公司是一家模具生产企业，只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品，每件产成品耗用 2 件半成品。甲公司采用平行结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。

第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第一车间和第二车间的在产品相对于本车间的完工程度均为 50%。

甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间、第二车间和行政管理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照一次交互分配法分配辅助生产费用。

甲公司 2014 年 8 月份的成本核算资料如下： （1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）机修车间本月发生生产费用 8250 元，提供维修服务 150 小时；供电车间本月发生生产费用 10500 元，提供电力 21000 度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务情况如下：

（4）基本生产车间本月发生的生产费用（单位：元）

注：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。

要求： 问题 1：编制辅助生产费用分配表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程。单位成本要求保留四位小数）。 问题 2：编制第一车间的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 问题 3：编制第二车间的成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 问题 4：编制产品成本汇总计算表（结果填入下方表格中，不必列出计算过程）。

4.（计算分析题） 甲公司生产 A、B、C 三种产品，三种产品共用一条生产线，该生产线每月生产能力为 12800 机器小时，目前已经满负荷运转。为使公司利润最大，公司正在研究如何调整三种产品的生产结构，相关资料如下： （1）公司每月固定制造费用为 400000 元，每月固定管理费用为 247500 元，每月固定销售费用为 300000 元。 （2）三种产品当前的产销数据：

（3）公司销售部门预测，产品 A 还有一定的市场空间，按照目前的市场情况，每月销售量可以达到 2000 件，产品 B 和产品 C 的销量不受限制；生产部门提出，产品 B 受技术工人数量的限制，每月最多可以生产 1500 件，产品 A 和产品 C 的产量不受限制。

要求： 问题 1：计算当前 A、B、C 三种产品的边际贡献总额、加权平均边际贡献率、保本销售总额。 问题 2：计算调整生产结构后 A、B、C 三种产品的产量、边际贡献总额、甲公司每月的息税前利润增加额。

四、综合题

1.（综合题） 甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的 A 公园开发 W 峡谷漂流项目（简称"W 项目"），目前正在进行项目评价，有关资料如下： （1）甲公司与 A 公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给 A 公园经营许可费 700 万元（税法规定在 5 年内摊销，期满无残值），取得 W 项目 5 年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的 5%向 A 公园支付景区管理费。 （2）W 项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出 100 万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资 200 万元；购入橡皮艇 200 艘，每艘市价 5000 元。按税法规定，以上固定资产可在 10 年内按直线法计提折旧，期满无残值。5 年后，A 公园以 600 万元买断 W 项目，甲公司退出 W 项目的经营。 （3）为宣传推广 W 项目，前期需投入广告费 50 万元。按税法规定，广告费在项目运营后第 1 年年末税前扣除。甲公司经调研预计 W 项目的游客服务价格为 200 元/人次，预计第 1 年可接待游客 30000 人次；第 2 年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客 40000 人次。 （4）预计 W 项目第 1 年的人工成本支出为 60 万元，第 2 年增加 12 万元，以后各年人工成本保持不变。 （5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为 100 万元。 （6）为维持 W 项目正常运营，预计需按照营业收入的 20%垫支营运资金。 （7）甲公司计划以 2/3（债务资本/权益资本）的资本结构为 W 项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于 2014 年 10 月发行 5 年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W 项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为 5%。

甲公司的信用级别为 BB 级，目前国内上市交易的 BB 级公司债有 3 种，这 3 种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

（8）预计 W 项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第 1 年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。 （9）甲公司适用的企业所得税税率为 25%。

可能用到的现值系数如下：

要求： 问题 1：根据所给资料，估计无风险利率；计算 W 项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法计算。 问题 2：计算 W 项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断项目是否可行并说明原因。

问题 3：以项目目前净现值为基准，假设 W 项目各年接待游客人次下降 10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。

参考答案与解析

试题（一）

一、单项选择题

1. 答案：C。解析：变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）＝250×（1000/250－3）＝250（元）。

2. 答案：B。解析：甲公司的财务杠杆＝[10×（6－4）－5]/[10×（6－4）－5－3]＝1.25。

3. 答案：D。解析：预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加 1，而系数减 1。即 n 年后本利和应为（F/A，i，n＋1）－1 元。

4. 答案：C。解析：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，在资本市场有效的情况下，股东权益的市场价值＝股东持有的股数×每股股价，在股东投资资本不变时，股东持有的股数不变，所以，每股股价最大化就意味着股东权益的市场价值最大化，即意味着股东财富最大化。

5. 答案：A。解析：应收账款周转次数＝营业收入÷应收账款，由于 11 月到次年 5 月是生产经营淡季，所以，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致应收账款周转次数计算公式中的"应收账款"数值偏低，应收账款周转次数的计算结果偏高，即高估应收账款周转速度。

6. 答案：A。解析：总期望报酬率＝Q×证券市场组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率，其中 Q 的含义是"投资于风险组合 M 的资金占自有资本的比例"，所以，本题中 Q＝（100＋40）/100＝1.4，总期望报酬率＝1.4×16%＋（1－1.4）×6%＝20%。

7. 答案：B。解析：对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降（但是注意债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值），然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。

8. 答案：D。解析：股票的预期价格＝未来股利的现值，本题中，2013 年的每股股利＝12/10＝1.2（元），预计 2014 年的每股股利＝1.2×（1＋10%），2014 年及以后各年的股利现值＝1.2×（1＋10%）/（12%－10%）＝66（元），股权登记日持有股票的股东有权领取本次股利，很快（几天内）就会收到，所以，对于 2013 年的每股股利，不用复利折现，股权登记日甲公司股票的预期价格＝1.2＋66＝67.2（元）。 【提示】（1）股票价值＝D1/（Rs－g）＝D0×（1＋g）/（Rs－g），中 D0 指的是"最近刚刚发放的股利"，而本题中的"2013 年的每股股利"在股权登记日还没有发放，所以，本题不能直接按照"股票价值＝D1/（Rs－g）“计算。（2）“股票价值＝D1/（Rs－g）“中的 D1 指的是一年后发放的股利，并不是很快就要发放的股利，因此，本题中不能把 1.2 元当成是 D1，即不能按照"1.2/（12%－10%）“计算。（3）如果该题问的是"除息日"的股票价格，则不能加上 1.2 元，因为在除息日持有股票的股东不能获得 2013 年的 1.2 元的股利。

9. 答案：B。解析：该投资组合的净损益＝空头看涨期权净损益＋空头看跌期权净损益＝－Max（股票市价－执行价格，0）＋看涨期权价格＋[－Max（执行价格－股票市价，0）＋看跌期权价格]，由于到期日股票价格为 48 元，执行价格为 50 元，看涨期权的价格为 5 元，看跌期权的价格为 4 元，所以，该投资组合的净损益＝0＋5＋（－2＋4）＝7（元），即该投资组合的净收益为 7 元。

10. 答案：D。解析：如果可转换债券的税后资本成本高于股权资本成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的最大值为 7%/（1－20%）＝8.75%；如果可转换债券的税前成本低于等风险普通债券的市场利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的最小值为 5%。

11. 答案：B。解析：由于年利息支出＝900×8%＝72（万元），年利息收入＝900×15%×2%＝2.7（万元），实际可使用的资金＝900×（1－15%）＝765（万元），所以，该借款的有效年利率＝（72－2.7）/765×100%＝9.06%。

12. 答案：C。解析：第 1 道工序的在产品的总体完工程度＝20×50%/100＝10%，第 2 道工序的在产品的总体完工程度＝（20＋80×50%）/100＝60%，月末在产品的约当产量＝100×10%＋200×60%＝130（件）。 【点评】本题考核"约当产量法”。计算分配工资和制造费用的在产品完工程度：假定处于某工序的在产品只完成本工序的一半。计算分配原材料完工程度：（1）若原材料在生产开始时一次投入，每件在产品无论完工程度如何，都应和每件完工产品同样负担材料，即原材料完工程度为 100%。（2）若原材料陆续投入，分为分工序投入但在每一道工序开始时一次投入，以及分工序投入但每一工序随加工进度陆续投入两种情况。

13. 答案：D。解析：该模具的直接人工标准工时＝（90＋1＋5）/（1－4%）＝100（小时）。

14. 答案：C。解析：企业盈亏平衡时利润下降的百分比为 100%，由于单价敏感系数为 5，所以，单价下降的百分比＝100%/5＝20%，即盈亏平衡时的产品单价＝5×（1－20%）＝4（元）。 说明：假定企业原来的利润为 1000，则利润下降为 1000 时，企业的利润降为 0（达到盈亏平衡，如果降得再多，企业就发生了亏损），因此，利润的最大降幅为 1000，所以，利润下降的幅度为 1000/1000×100%＝100%。

二、多项选择题

1. 答案：BCD。解析：零基预算法，是指企业不以历史期经济活动及其预算为基础，以零为起点，从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性，经综合平衡，形成预算的预算编制方法，采用零基预算法在编制费用预算时，不考虑以往期间的费用项目和费用数额，主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和费用数额的合理性，综合平衡编制费用预算。应用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用水平的制约，能够调动各部门降低费用的积极性，但其缺点是编制工作量大。

2. 答案：ACD。解析：导致市场有效的条件有三个：理性的投资者、独立的理性偏差和套利。这三个条件只要有一个存在，市场就是有效的。其中"理性的投资者"指的是所有的投资者都是理性的，所以，选项 A 是答案。“独立的理性偏差"指的是每个投资者都是独立的，预期的偏差是随机的，如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项 C 是答案，选项 B 不是答案。“套利"指的是非理性的投资者的偏差不能相互抵消时，专业的投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。他们会买进被低估的股票，同时出售被高估的股票，使股价恢复理性预期。专业投资者的套利活动，能够抵消业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项 D 是答案。

3. 答案：ABCD。解析：金融负债是筹资活动所涉及的负债。选项 A 和选项 D 属于债务筹资活动所涉及的负债；选项 B 和选项 C 属于权益筹资活动所涉及的负债。

4. 答案：AB。解析：外部融资额＝预计经营资产增加额－预计经营负债增加额－可动用金融资产－预计营业收入×营业净利率×（1－股利支付率），提高存货周转率会导致预计的存货金额变小，从而有利于减少企业外部融资额；提高产品毛利率会导致营业净利率提高，从而有利于减少企业外部融资额。提高股利支付率会增加外部融资额，所以，选项 D 不是答案；在股东权益不变的情况下，增加资产会提高权益乘数，如果增加的经营资产大于增加的经营负债，会增加外部融资额，所以，选项 C 不是答案。

5. 答案：AD。解析：实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出，其中，营业现金毛流量＝税后经营利润＋折旧与摊销，资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销，所以，实体现金流量＝税后经营利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加，即选项 B 的表达式不正确，选项 D 的表达式正确。由于税后经营利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加＝税后经营利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加），而经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝净经营资产增加，所以，实体现金流量＝税后经营利润－净经营资产增加，选项 A 的表达式正确。由于净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加，所以，选项 C 的表达式不正确。

6. 答案：ACD。解析：红利的发放会引起股票价格降低，看涨期权价值降低，因此选项 B 不是答案。一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。因此，无风险利率越高，看涨期权的价格越高，即选项 C 是答案。期权价值＝内在价值＋时间溢价，股票价格的波动率越大，时间溢价越大。因此，股价的波动率增加会使期权价值增加，即选项 D 是答案。如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票价格与执行价格的差额，如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加，即选项 A 是答案。或者：期权价值＝内在价值＋时间溢价，在其他因素不变的情况下，对于实值看涨期权而言，标的资产价格上升，内在价值升高，期权价值提高，即选项 A 是答案。

7. 答案：ABC。解析：如果市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估价模型都是无效的。此时通过非公开信息（内部信息）是可以获得超额收益的。

8. 答案：CD。解析：剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资金，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

9. 答案：AD。解析：现金存量的上限＝7000＋2×（7000－2000）＝17000（元），现金存量下限为 2000 元。如果持有的现金余额位于上下限之内，则不需要进行现金与有价证券之间的转换。否则需要进行现金与有价证券之间的转换，使得现金余额达到最优现金返回线水平。所以，该题答案为 AD。

10. 答案：AB。解析：材料价格差异是在采购过程中形成的，与加工过程和储存过程无关。

11. 答案：ABCD。解析：现行标准成本，是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订。

三、计算分析题

1. （1）甲公司每股收益＝3000/10000＝0.3（元） 甲公司每股股权价值＝可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益 A 公司修正市盈率＝20/（8%×100）＝2.5，按 A 公司计算甲公司每股股权价值＝2.5×9%×100×0.3＝6.75（元） B 公司修正市盈率＝16.2/（6%×100）＝2.7，按 B 公司计算甲公司每股股权价值＝2.7×9%×100×0.3＝7.29（元） C 公司修正市盈率＝22/（10%×100）＝2.2，按 C 公司计算甲公司每股股权价值＝2.2×9%×100×0.3＝5.94（元） 甲公司每股股权价值＝（6.75＋7.29＋5.94）/3＝6.66（元）

（2）甲公司每股净资产＝21800/10000＝2.18（元） 甲公司 2013 年度平均股东权益＝（20000＋21800）/2＝20900（万元） 甲公司 2013 年度权益净利率＝3000/20900×100%＝14.35% 由于预计甲公司 2014 年及以后年度的权益净利率保持不变，所以，甲公司预期权益净利率为 14.35%。 甲公司每股股权价值＝可比公司修正市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产 A 公司修正市净率＝4/（21.20%×100）＝0.1887，按 A 公司计算甲公司每股股权价值＝0.1887×14.35%×100×2.18＝5.90（元） B 公司修正市净率＝2.7/（17.50%×100）＝0.1543，按 B 公司计算甲公司每股股权价值＝0.1543×14.35%×100×2.18＝4.83（元） C 公司修正市净率＝5/（24.30%×100）＝0.2058，按 C 公司计算甲公司每股股权价值＝0.2058×14.35%×100×2.18＝6.44（元） 甲公司每股股权价值＝（5.90＋4.83＋6.44）/3＝5.72（元）

（3）由于甲公司的固定资产较少（或者由于甲公司属于高科技企业），净资产与企业价值关系不大，因此，市净率模型不适用；由于甲公司是连续盈利的企业，因此，用市盈率模型估值更合适。

2. （1）小 w 的错误之处及正确做法： ①使用风险调整法估计债务资本成本时，应选择若干信用级别与本公司相同的已上市公司债券；小 w 选择的是同行业公司发行的已上市债券。 ②计算债券平均风险补偿率时，应选择到期日与已上市公司债券相同或相近的政府债券；小 w 选择的是发行期限相同的政府债券。 ③计算债券平均风险补偿率时，应使用已上市公司债券的到期收益率和同期政府债券的到期收益率；小 w 使用的是票面利率。 ④估计无风险利率时，应按与拟发行债券到期日相同或相近的政府债券（即 5 年期政府债券）的到期收益率估计；小 w 使用的是与拟发行债券发行期限相同的政府债券的票面利率。 ⑤确定票面利率时应使用税前债务资本成本；小 w 使用的是税后债务资本成本。 ⑥拟发行债券每半年付息一次，应首先计算出半年的计息期利率，与年计息期次数相乘后得出票面利率；小 w 直接使用了年利率。

（2）票面利率＝（（1＋8.16%）^(1/2)－1）×2＝8% 每期（半年）付息额＝1000×8%/2＝40（元）

3. （1）外购零部件的单位储存变动成本＝100×10%＝10（元） 外购零部件的经济订货批量＝√（2×3600×20/10）＝120（件） 外购零部件与批量有关的总成本＝√（2×3600×20×10）＝1200（元） 外购零部件的全年总成本＝100×3600＋1200＝361200（元）

（2）自制零部件的单位成本＝50＋100×0.1＝60（元） 自制零部件的单位储存变动成本＝60×10%＝6（元） 每日耗用量＝3600÷360＝10（件） 自制零部件的经济生产批量＝√（2×3600×400/6×15/（15－10））＝1200（件） 自制零部件与批量有关的总成本＝√（2×3600×400×6×（1－10/15））＝2400（元） 设备使用期内的平均年成本＝100000÷（P/A，10%，5）＝100000÷3.7908＝26379.66（元） 自制零部件的全年总成本＝60×3600＋2400＋25000×4＋26379.66＝344779.66（元）

（3）甲公司应该选择自制方案。原因：自制零部件的全年总成本比外购零部件的全年总成本低。

4. （1）辅助生产费用分配表（一次交互分配法），单位：元

（2）第一车间半成品成本计算单，2014 年 8 月，单位：元

【思路点拨】①根据题中资料可知，第一车间的制造费用 99632 元中没有包括本月应分配的辅助生产费用，所以，第一车间实际的制造费用＝99632＋3000＋4743＝107375（元）。②由于第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。所以，计算直接材料、直接人工、制造费用的分配率时，第一车间的月末在产品的约当（半成品）产量＝8×50%＝4（吨），分配率分别为 88800/（70＋4）＝1200（元/吨），74000/（70＋4）＝1000（元/吨），111000/（70＋4）＝1500（元/吨）。

（3）第二车间产成品成本计算单，2014 年 8 月，单位：元

计算说明：半成品发出单价＝（46440＋259000）÷（13＋70）＝3680（元/吨）；本月半成品费用＝3680×71＝261280（元）；本月制造费用＝79450.50＋2625＋4324.5＝86400（元）。 【思路点拨】由于第二车间耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。所以，计算半成品和直接材料的分配率时，月末在产品的约当产量＝10×100%＝10（吨），半成品的分配率＝285000/（85＋10）＝3000（元/吨），直接材料的分配率＝95000/（85＋10）＝1000（元/吨）。计算直接人工、制造费用的分配率时，月末在产品的约当产量＝10×50%＝5（吨），直接人工的分配率＝54000/（85＋5）＝600（元/吨），制造费用的分配率＝90000/（85＋5）＝1000（元/吨）。 〔提示〕如果本题需要进行成本还原，则：还原分配率＝255000/259000；还原出的直接材料＝255000/259000×84000；还原出的直接人工＝255000/259000×70000；还原出的制造费用＝255000/259000×105000。还原后的产成品成本构成为：直接材料＝255000/259000×84000＋85000；直接人工＝255000/259000×70000＋51000；制造费用＝255000/259000×105000＋85000。

四、综合题

1. （1）2012 年的权益净利率＝1920÷12000×100%＝16% 2013 年的权益净利率＝2225÷12500×100%＝17.8% 2013 年的权益净利率高于 2012 年，甲公司 2013 年完成业绩目标。

（2）三个驱动因素：

2013 年的净经营资产净利率与 2012 年相同，公司的经营管理业绩没有提高。 2013 年的税后利息率低于 2012 年，净财务杠杆高于 2012 年，公司的理财业绩得到提高。

（3）2012 年末的易变现率＝（12000＋8000＋2000－16000）÷6000＝1 2013 年末的易变现率＝（12500＋10000＋2500－20000）÷7500＝0.67 甲公司生产经营无季节性，年末易变现率可以视为营业低谷时的易变现率。 2012 年采用的是适中型营运资本筹资策略。 2013 年采用的是激进型营运资本筹资策略。 营运资本筹资策略由适中型改为激进型，短期借款在全部资金来源中的比重加大，税后利息率下降，公司收益提高，风险相应加大。

试题（二）

一、单项选择题

1. 答案：C。解析：第 1 道工序的在产品的总体完工程度＝20×50%/100＝10%，第 2 道工序的在产品的总体完工程度＝（20＋80×50%）/100＝60%，月末在产品的约当产量＝100×10%＋200×60%＝130（件）。 【点评】本题考核"约当产量法”。计算分配工资和制造费用的在产品完工程度：假定处于某工序的在产品只完成本工序的一半。计算分配原材料完工程度：（1）若原材料在生产开始时一次投入，每件在产品无论完工程度如何，都应和每件完工产品同样负担材料，即原材料完工程度为 100%。（2）若原材料陆续投入，分为分工序投入但在每一道工序开始时一次投入，以及分工序投入但每一工序随加工进度陆续投入两种情况。

2. 答案：B。解析：对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降（但是注意债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值），然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。

3. 答案：D。解析：预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加 1，而系数减 1。即 n 年后本利和应为（F/A，i，n＋1）－1 元。

4. 答案：C。解析：在期权估价过程中，股价的波动性是最重要的因素。如果一种股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱。

5. 答案：A。解析：判断资本市场弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。反之，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。所以本题答案为 A。

6. 答案：B。解析：甲公司的财务杠杆＝[10×（6－4）－5]/[10×（6－4）－5－3]＝1.25。

7. 答案：B。解析：2014 新增长期资本 500 万元需要的权益资金＝500×6/（4＋6）＝300（万元），2013 年可分配现金股利＝1000－300＝700（万元）。 【提示】本题中的利润留存为 300 万元，按照规定提取的法定盈余公积为 100 万元，由于 300 万元大于 100 万元，所以，不用另外再考虑提取的法定盈余公积。

8. 答案：B。解析：由于所有股东都参加了配股，因此，配股除权价格＝（6.2＋5×2/10）/（1＋2/10）＝6（元），除权日股价下跌（6－5.85）/6×100%＝2.50%。 【提示】除权日股价下跌比例＝（配股除权参考价－除权日股价）/配股除权参考价×100%。

9. 答案：A。解析：如果可转换债券的税后资本成本高于股权资本成本，则不如直接增发普通股，所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最大值为 7%；如果可转换债券的税前资本成本低于等风险普通债券的市场利率，则对投资人没有吸引力。所以，要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的最小值为 5%×（1－20%）＝4%。

10. 答案：B。解析：根据成本分析模式的总成本图示可知，使用成本分析模式确定现金持有规模时，在最佳现金持有量下，现金的机会成本与短缺成本相等。选项 B 正确。 【点评】在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本，机会成本、管理成本和短缺成本，其中管理成本是一种固定成本，因此使用成本分析模式确定现金持有规模时，不必考虑管理成本。随着现金持有量的增加，机会成本逐渐增加，短缺成本逐渐变小，二者数值相等时，二者之和最小，企业持有的现金成本最小，现金持有量为最佳。

11. 答案：C。解析：直接材料的价格标准，是预计下一年度需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，因此本题答案为（13＋2）/（1－5%）＝15.79（元）。 【提示】入库后的储存成本直接计入当期损益，不计入直接材料价格标准。

12. 答案：C。解析：变动制造费用耗费差异＝实际工时×（变动制造费用实际分配率－变动制造费用标准分配率）＝250×（1000/250－3）＝250（元）。

13. 答案：C。解析：250＝a＋100×b；300＝a＋150×b。下式减去上式，得：50＝50×b，因此：b＝1。将"b＝1"代入上式或下式，可以解得：a＝150。所以，机床运行时间为 80 小时时，维修费＝150＋80×1＝230（元）。

二、多项选择题

1. 答案：AD。解析：现金存量的上限＝7000＋2×（7000－2000）＝17000（元），现金存量下限为 2000 元。如果持有的现金余额位于上下限之内，则不需要进行现金与有价证券之间的转换。否则需要进行现金与有价证券之间的转换，使得现金余额达到最优现金返回线水平。所以，该题答案为 AD。

2. 答案：AD。解析：实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出，其中，营业现金毛流量＝税后经营利润＋折旧与摊销，资本支出＝净经营长期资产增加＋折旧与摊销，所以，实体现金流量＝税后经营利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加，即选项 B 的表达式不正确，选项 D 的表达式正确。由于税后经营利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加＝税后经营利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加），而经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝净经营资产增加，所以，实体现金流量＝税后经营利润－净经营资产增加，选项 A 的表达式正确。由于净经营资产增加＝经营资产增加－经营负债增加，所以，选项 C 的表达式不正确。

3. 答案：ABD。解析：固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流量的证券。由此可知，选项 C 不是答案，选项 A 和选项 D 是答案。浮动利率债券的利率虽然是浮动的，但是约定有明确的计算方法，所以，也属于固定收益证券，即选项 B 也是答案。

4. 答案：ABC。解析：在假设经营负债销售百分比和经营资产销售百分比保持不变的情况下，内含增长率是使得"经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）÷增长率]×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）＝0"的增长率，即使得"经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率×（1－预计股利支付率）－预计营业净利率×（1－预计股利支付率）/增长率＝0"的增长率，此时，内含增长率＝预计营业净利率×（1－预计股利支付率）/[经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计营业净利率×（1－预计股利支付率）]，由此可知，选项 A 和选项 C 的说法正确，选项 D 的说法不正确。由于净经营资产周转次数＝营业收入/（经营资产－经营负债）＝1/（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比），所以，净经营资产周转次数越高意味着（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）越小，内含增长率越高，即选项 B 也是答案。

5. 答案：ABC。解析：资本市场线指的是在 Y 轴上从无风险资产的收益率开始，做有效边界的切线而得到的直线。资本市场线中市场均衡点指的是切点 M。切点 M 的纵坐标为风险组合的期望报酬率，横坐标为风险组合的标准差。市场均衡点代表唯一最有效的风险资产组合，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立。

6. 答案：AD。解析：该投资组合的净损益＝多头看涨期权净损益＋多头看跌期权净损益＝[Max（股票市价－执行价格，0）－看涨期权成本]＋[Max（执行价格－股票市价，0）－看跌期权成本]＝Max（股票市价－50，0）＋Max（50－股票市价，0）－9，由此可知，当到期日股票价格低于 41 元或者到期日股票价格高于 59 元时，该投资组合的净损益大于 0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本＝5＋4＝9（元），执行价格为 50 元，所以答案为 AD。

7. 答案：ACD。解析：导致市场有效的条件有三个：理性的投资者、独立的理性偏差和套利。这三个条件只要有一个存在，市场就是有效的。其中"理性的投资者"指的是所有的投资者都是理性的，所以，选项 A 是答案。“独立的理性偏差"指的是每个投资者都是独立的，预期的偏差是随机的，如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的。所以，选项 C 是答案，选项 B 不是答案。“套利"指的是非理性的投资者的偏差不能相互抵消时，专业的投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。他们会买进被低估的股票，同时出售被高估的股票，使股价恢复理性预期。专业投资者的套利活动，能够抵消业余投资者的投机，使市场保持有效。所以，选项 D 是答案。

8. 答案：AB。解析：与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时，短期金融负债所占比重较小，所以，举债和还债的频率较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。然而，另一方面，却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本导致与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时，资金成本较高。易变现率＝（长期资金－长期资产）/经营流动资产，与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时，长期资金较多，因此，易变现率较高。

9. 答案：CD。解析：基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予以变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。本题中的选项 A 和选项 B 属于由于市场供求变化导致的，不属于生产的基本条件变化，因此不需要修订基本标准成本。

10. 答案：BCD。解析：零基预算法，是指企业不以历史期经济活动及其预算为基础，以零为起点，从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性，经综合平衡，形成预算的预算编制方法，采用零基预算法在编制费用预算时，不考虑以往期间的费用项目和费用数额，主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和费用数额的合理性，综合平衡编制费用预算。应用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用水平的制约，能够调动各部门降低费用的积极性，但其缺点是编制工作量大。

三、计算分析题

1. （1）速动比率＝速动资产平均金额÷流动负债平均金额＝（100＋100＋500＋460＋2850＋2660）÷（2350＋2250）＝1.45 评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。乙公司按照应收账款余额的 5%计提坏账准备，2013 年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的 10%，实际坏账很可能比计提的坏账准备多，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。

（2）利息保障倍数＝息税前利润÷利息支出＝（97.50＋32.50＋500）÷（500＋100）＝1.05 乙公司的利息保障倍数略大于 1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，乙公司的长期偿债能力仍然较弱。

（3）应收账款周转次数＝营业收入÷应收账款平均余额＝14500÷[（2850＋150＋2660＋140）÷2]＝5 乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年末数据的特殊性。乙公司年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。 计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用营业收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司 2013 年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。

2. （1）甲公司每股收益＝3000/10000＝0.3（元） 甲公司每股股权价值＝可比公司修正市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益 A 公司修正市盈率＝20/（8%×100）＝2.5，按 A 公司计算甲公司每股股权价值＝2.5×9%×100×0.3＝6.75（元） B 公司修正市盈率＝16.2/（6%×100）＝2.7，按 B 公司计算甲公司每股股权价值＝2.7×9%×100×0.3＝7.29（元） C 公司修正市盈率＝22/（10%×100）＝2.2，按 C 公司计算甲公司每股股权价值＝2.2×9%×100×0.3＝5.94（元） 甲公司每股股权价值＝（6.75＋7.29＋5.94）/3＝6.66（元）

（2）甲公司每股净资产＝21800/10000＝2.18（元） 甲公司 2013 年度平均股东权益＝（20000＋21800）/2＝20900（万元） 甲公司 2013 年度权益净利率＝3000/20900×100%＝14.35% 由于预计甲公司 2014 年及以后年度的权益净利率保持不变，所以，甲公司预期权益净利率为 14.35%。 甲公司每股股权价值＝可比公司修正市净率×甲公司预期权益净利率×100×甲公司每股净资产 A 公司修正市净率＝4/（21.20%×100）＝0.1887，按 A 公司计算甲公司每股股权价值＝0.1887×14.35%×100×2.18＝5.90（元） B 公司修正市净率＝2.7/（17.50%×100）＝0.1543，按 B 公司计算甲公司每股股权价值＝0.1543×14.35%×100×2.18＝4.83（元） C 公司修正市净率＝5/（24.30%×100）＝0.2058，按 C 公司计算甲公司每股股权价值＝0.2058×14.35%×100×2.18＝6.44（元） 甲公司每股股权价值＝（5.90＋4.83＋6.44）/3＝5.72（元）

（3）由于甲公司的固定资产较少（或者由于甲公司属于高科技企业），净资产与企业价值关系不大，因此，市净率模型不适用；由于甲公司是连续盈利的企业，因此，用市盈率模型估值更合适。

3. （1）辅助生产费用分配表（一次交互分配法），单位：元

（2）第一车间成本计算单，2014 年 8 月，单位：元

【思路点拨】（1）根据题中资料可知，第一车间的制造费用 56302.50 元中没有包括本月应分配的辅助生产费用，所以，第一车间实际的制造费用＝56302.50＋2700＋6247.50＝65250（元）。（2）在平行结转分步法中，“完工产品"指的是企业"最后完工的产成品”，某个步骤的"在产品"指的是"广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品（称为该步骤的狭义在产品）和该步骤已完工但尚未最终完成的产品（即后面各步骤的狭义在产品）。换句话说，凡是该步骤"参与"了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的"广义在产品”。（3）在平行结转分步法中，计算某步骤的广义在产品的约当产量时，实际上计算的是"约当该步骤完工产品"的数量，由于后面步骤的狭义在产品耗用的是该步骤的完工产品，所以，计算该步骤的广义在产品的约当产量时，对于后面步骤的狭义在产品的数量，不用乘以其所在步骤的完工程度。在不设置半成品库的情况下，某步骤月末（广义）在产品约当产量＝该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋（以后各步骤月末狭义在产品数量×每件狭义在产品耗用的该步骤的完工半成品的数量）之和。本题中共计有两个车间，第二车间每件产成品耗用 2 件第一车间的半成品，并且第一车间原材料逐渐投入，其他费用陆续发生，因此，第一车间的广义在产品的约当产量（对于直接材料、直接人工和制造费用的分配都适用）＝10×50%＋10×2＝25（件），完工产品的约当产量＝30×2＝60（件），第一车间的在产品（广义）和完工产品的约当总产量＝25＋60＝85（件）。直接材料、直接人工和制造费用的分配率分别为 51000/85＝600，25500/85＝300，76500/85＝900。

（3）第二车间成本计算单，2014 年 8 月，单位：元

【思路点拨】（1）根据题中的资料"第二车间除耗用第一车间生产半成品外，还需耗用其他材料，其他材料在生产开始时一次性投入，其他费用陆续发生"可知，第二车间耗用的直接材料是在第二车间生产开始时一次投入，直接人工和制造费用是陆续发生。因此，计算第二车间广义在产品约当产量时，直接材料的在产品完工程度应该按照 100%计算，第二车间直接材料在产品（广义）和完工产品的约当总产量＝10×100%＋30＝40（件）。直接人工和制造费用在产品（广义）和完工产品的约当总产量＝10×50%＋30＝35（件）。表中的分配率 1000＝40000/40，1200＝42000/35，1500＝52500/35。（2）第二车间实际的制造费用＝39916.25＋2700＋6183.75＝48800（元）。

（4）产品成本汇总计算表，2014 年 8 月，单位：元

4. （1）产品 A 的边际贡献＝1400×（600－400）＝280000（元） 产品 B 的边际贡献＝1000×（900－600）＝300000（元） 产品 C 的边际贡献＝1200×（800－450）＝420000（元） 边际贡献总额＝280000＋300000＋420000＝1000000（元） 销售收入总额＝1400×600＋1000×900＋1200×800＝2700000（元） 加权平均边际贡献率＝1000000/2700000×100%＝37.04% 保本销售总额＝（400000＋247500＋300000）/37.04%＝2558045.36（元）

（2）产品 A 的单位工时边际贡献＝（600－400）/2＝100（元） 产品 B 的单位工时边际贡献＝（900－600）/4＝75（元） 产品 C 的单位工时边际贡献＝（800－450）/5＝70（元） 按产品 A、B、C 的单位工时边际贡献大小顺序安排生产，产品 A 的产量为 2000 件，产品 B 的产量为 1500 件，剩余的生产能力安排产品 C 的生产。 产品 C 的产量＝（12800－2000×2－1500×4）/5＝560（件） 产品 A 的边际贡献＝（600－400）×2000＝400000（元） 产品 B 的边际贡献＝（900－600）×1500＝450000（元） 产品 C 的边际贡献＝（800－450）×560＝196000（元） 边际贡献总额＝400000＋450000＋196000＝1046000（元） 甲公司每月息税前利润增加额＝1046000－1000000＝46000（元）

四、综合题

1. （1）无风险利率为 5 年后到期的政府债券的到期收益率，即 4.3%。 企业信用风险补偿率＝[（6.5%－3.4%）＋（7.6%－3.6%）＋（8.3%－4.3%）]÷3＝3.7% 税前债务资本成本＝4.3%＋3.7%＝8% 股权资本成本＝8%×（1－25%）＋5%＝11% 加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×（2/5）＋11%×（3/5）＝9%

（2）单位：万元

W 项目净现值大于 0，项目可行。

（3）游客人次下降 10%时项目净现值变化＝120×10%＋40×10%×（P/F，9%，1）－[600×10%×（1－5%）×（1－25%）]×（P/F，9%，1）－[800×10%×（1－5%）×（1－25%）]×（P/A，9%，4）×（P/F，9%，1）－160×10%×（P/F，9%，5）＝－203.36（万元） 净现值对游客人次的敏感系数＝（－203.36/901.59）/（－10%）＝2.26